一、事件概述
公司于2019 年4 月2 日公布18 年年报，实现营收23.97 亿元，同比增长23.81%；实现归母净利润1.01 亿元，同比增长347.06%。公司营收和净利润的快速增长由金融终端和智慧教育业务的销售收入及利润同比增加导致。
二、分析与判断
mPOS 产品热销稳固公司细分市场定位，升级税控终端提高用户体验
公司在报告期内紧跟市场趋势变化，面对激烈竞争及时调整mPOS 机售价，发挥规模优势，促使公司mPOS 产品销量，收入同比大幅增长。此外，公司及时调整销售结构，挺进成熟但毛利率较高的传统POS 产品市场。公司面对政策给18 年税控盘产品收入及毛利水平造成不利影响的情况下，持续优化产品成本，提高毛利率的同时，增多580 系列产品的增值服务，提高服务体验，实现可持续发展。公司报告期内在终端业务实现营收14.08 亿元，同比增长57.42%。未来随着公司对新型与传统POS 产品市场的布局，加快新支付场景的落地和税控580 系列覆盖区域和用户数，都将促进公司终端业务的持续发展。
智慧教育业务发展迅速，通过打造示范区和标杆校竖立品牌
公司子公司天喻教育围绕用户需求，提升教育云平台、智慧课堂、智慧校园等产品的市场竞争力的同时开发面向学生的个性化学习产品，为后续开拓C 端市场做准备。目前公司承接了广东，江苏等十多个省份的云平台建设业务和多个城市的智慧校园，智慧课堂业务，在报告期内实现营收2.64 亿元，同比增长190.00%。
2019 年公司将坚持“平台+生态”战略，利用云平台技术，形成内容、应用、服务及终端为一体的智慧教育整体解决方案，通过打造示范区和标杆校竖立品牌形象，扩大深度运营区域，推动智慧教育业务收入和利润规模的持续增长。
三、投资建议
首次覆盖，给予推荐评级。公司善于紧跟市场变化，发挥自身规模优势，持续优化成本，提高金融终端产品和智慧教育业务的利润水平。因此我们预计公司19-21年EPS 为0.33/0.45/0.58,对应现价PE 为41X/30X/23X。
四、风险提示：
终端销售不如预期，智慧教育业务拓展不如预期
一、事件概述
公司於2019 年4 月2 日公佈18 年年報，實現營收23.97 億元，同比增長23.81%；實現歸母淨利潤1.01 億元，同比增長347.06%。公司營收和淨利潤的快速增長由金融終端和智慧教育業務的銷售收入及利潤同比增加導致。
二、分析與判斷
mPOS 產品熱銷穩固公司細分市場定位，升級稅控終端提高用戶體驗
公司在報告期內緊跟市場趨勢變化，面對激烈競爭及時調整mPOS 機售價，發揮規模優勢，促使公司mPOS 產品銷量，收入同比大幅增長。此外，公司及時調整銷售結構，挺進成熟但毛利率較高的傳統POS 產品市場。公司面對政策給18 年稅控盤產品收入及毛利水平造成不利影響的情況下，持續優化產品成本，提高毛利率的同時，增多580 系列產品的增值服務，提高服務體驗，實現可持續發展。公司報告期內在終端業務實現營收14.08 億元，同比增長57.42%。未來隨着公司對新型與傳統POS 產品市場的佈局，加快新支付場景的落地和稅控580 系列覆蓋區域和用戶數，都將促進公司終端業務的持續發展。
智慧教育業務發展迅速，通過打造示範區和標杆校豎立品牌
公司子公司天喻教育圍繞用戶需求，提升教育雲平臺、智慧課堂、智慧校園等產品的市場競爭力的同時開發面向學生的個性化學習產品，爲後續開拓C 端市場做準備。目前公司承接了廣東，江蘇等十多個省份的雲平臺建設業務和多個城市的智慧校園，智慧課堂業務，在報告期內實現營收2.64 億元，同比增長190.00%。
2019 年公司將堅持“平臺+生態”戰略，利用雲平臺技術，形成內容、應用、服務及終端爲一體的智慧教育整體解決方案，通過打造示範區和標杆校豎立品牌形象，擴大深度運營區域，推動智慧教育業務收入和利潤規模的持續增長。
三、投資建議
首次覆蓋，給予推薦評級。公司善於緊跟市場變化，發揮自身規模優勢，持續優化成本，提高金融終端產品和智慧教育業務的利潤水平。因此我們預計公司19-21年EPS 爲0.33/0.45/0.58,對應現價PE 爲41X/30X/23X。
四、風險提示：
終端銷售不如預期，智慧教育業務拓展不如預期
