公司2018 年營收同比增長2.81%,歸母淨利潤同比增長5.32% 4 月3 日晚，公司公佈2018 年年報，2018 年實現營業收入106.82 億元，同比增長2.81%，實現歸母淨利潤2.24 億元，摺合成全面攤薄EPS爲0.29 元，同比增長5.32%，實現扣非歸母淨利潤2.09 億元，同比增長9.18%。業績超預期，主要原因在於4Q2018 營業收入同比增長9.12%，而3Q2018 營業收入同比減少4.85%，4Q2018 實現歸母淨利潤0.53 億元，而4Q2017 歸母淨利潤爲-0.40 億元。 2018 年毛利率下降0.68 個百分點，期間費用率上升0.54 個百分點 2018 年公司綜合毛利率爲19.49%，較上年下降0.68 個百分點，4Q2018 公司綜合毛利率較上年同期上升2.21 個百分點。2018 年公司期間費用率爲14.03%，較上年上升0.54 個百分點，其中管理費用率較上年同期上升0.56 個百分點。4Q2018 公司期間費用率較上年同期下降0.02 個百分點，其中管理費用率較上年同期上升0.77 個百分點。 安徽零售龍頭企業，連鎖網絡不斷擴大 2018 年公司新增連鎖網點30 家，新增經營面積19.5 萬平方米。百貨業務方面，銅陵北斗店、濱湖心悅城、柏堰奧萊生活廣場相繼開業，超市業務方面，閤家福公司全年新開網點23 家，新增經營面積6.7 萬平方米。 截至2018 年末，公司百貨、家電、超市三業態共有233 家實體經營門店，佔據安徽省多個城市的核心商圈、次商圈的有利位置。作爲安徽區域市場的零售龍頭企業，公司已經初步構建形成立足省會、輻射全省的連鎖網絡。 上調盈利預測，維持“增持”評級 公司的區域零售龍頭企業地位較爲穩固，業態豐富，連鎖網絡不斷擴大，2018Q4 業績高於預期，我們上調對公司2019-2020 年EPS 的預測，分別至0.30/ 0.32 元（之前爲0.23/ 0.22 元），新增對公司2021 年EPS的預測爲0.34 元。當前公司PE（2019E）爲19X，顯著低於近三年均值24X，PB（2019E）爲1.1X，顯著低於近三年均值1.7X，維持“增持”評級。 風險提示：經營區域較爲集中，新門店培育期長度超預期。