預計公司國內的傳統業務有望保持穩定發展，海外業務中期持續保持高速增長。中期看，公司盈利複合增速有望保持在35%，長期投資價值明確。 事項：2019 年3 月22 日，公司發佈2018 年年報。報告期內，公司實現營業收入9.52 億元，同比增長114.78%；實現歸母淨利潤1.17 億元，較上年同比增長139%；實現扣非歸母淨利潤1.05 億元，同比增長170.88%。 國內業務加速復甦，海外業務爆發增長，綜合收入與盈利增速略超預期。2018 年，公司國內智能移動終端業務和海外支付終端業務實現爆發增長。國內業務實現收入7.25 億，同比增長84%；海外業務實現收入2.27 億元，同比增長361.33%。公司綜合毛利率爲33%，同比小幅下降3.26 個百分點；在收入爆發增長下，銷售費用僅增長64.19%，盈利增速大幅跑贏收入增速，整體表現略超市場預期。 新物流與新零售帶動國內移動終端業務成長，聚焦高端客戶服務持續成長。2018 年全國網上零售額突破9 萬億元，同比增長25.4%；全國快遞業務量完成505 億件，同比增長25.8%。在下游客戶持續信息化改造升級預期下，中期看公司的智能終端業務有望保持穩定成長。從研發佈局看，報告期內公司研發投入0.72 億元，同比增長近30%；在重點投入的21 項研發工程中，10 項聚焦於物流場景，且有近半數涉及到生產作業的場內服務，有明確的技術壁壘。從公司服務客戶看，在物流領域和支付領域，基本實現對全部主流物流公司與大型商業銀行的服務覆蓋，國內業務成長預期穩定，且產品化率持續提升。 乘技術出海，聚焦移動支付海外應用紅利。報告期內，公司實現了海外市場銷售額爆發增長，較上年同期增長361.33%，主要銷售市場集中在印度、東南亞、歐洲、俄羅斯及南美洲，其中我們判斷印度市場是主要的成長點。中期看，對比海外公司，公司在移動支付和刷卡支付場景，在硬件、支付應用環境和支付清算系統等具備可比技術優勢和產品化經驗。隨着公司在印度市場實現支付硬件的全面規模化銷售，公司在東南亞的新市場開拓有望進一步提速。中期看海外業務收入？有望實現75%-100%高速增長。 風險因素：海外市場拓展風險；智能移動終端產品價格和毛利率下降風險；技術人員流失風險；稅收優惠政策變動對公司業績影響的風險；併購進展不及預期。 投資建議：公司國內的傳統業務端有望保持穩定發展，海外業務中期持續保持高速增長。我們上調公司2019-2020 年的盈利預測爲0.68/0.87 元（原預測：0.62/0.80元），新增2021 年盈利預測1.11 元，對應PE 爲33/26/20X。若考慮到潛在的併購進展，備考攤薄EPS 預測 0.82/1.05/1.31 元，對應PE 27/22/17X，維持“增持”評級。