業績回顧 　　2018 年業績小幅超出我們的預期 　　中國同輻公佈公司2018 年業績：公司收入同比增長21.2%至32.4億元人民幣，公司淨利潤同比增長19.0%至3.23 億元人民幣，對應每股盈利1.01 元人民幣。 　　發展趨勢 　　公司藥品板塊收入同比增長19.5%。2018 年，公司氟脫氧葡萄糖注射液銷售收入同比增長18%，主要由於橫店醫藥中心開始運營以及瀋陽原子高科市場供應量加強。公司碘密封籽源銷售收入同比增長23%，主要由於隨着碘密封籽源治療惡性腫瘤技術的推廣和宣傳，更多適合用碘密封籽源治療的患者選擇這一治療方法。公司碳呼氣試驗藥盒銷售收入同比增長26.21%，主要得益於基層體檢市場的不斷開發。此外，公司放射源產品銷售收入同比增長36.1%。公司伽馬刀放射源銷售同比增長257%，主要由於公司積極維護和拓展國際原材料供應渠道。公司輻照鈷放射源銷售收入同比增長61.2%，主要得益於海外市場的不斷開發。 　　公司2018 年整體毛利潤率同比上升0.4 個百分點至70.8%。公司藥品板塊毛利潤在公司整體毛利潤中所佔比重爲89.8%（同比上升0.9 個百分點），藥品板塊毛利潤率爲76.3%（同比上升2.0 個百分點）。 　　其他更新：我們預計公司的三家醫藥中心將於2019 上半年投入運營。同時，公司位於桐城的呼氣試驗藥盒及測試儀生產基地已經於2018 年12 月投入生產。此外，公司的治療用碘-131 鈉膠囊尚待獲批生產。 　　盈利預測 　　我們將公司2019 年每股盈利預測從1.10 元人民幣上調8%至1.19元人民幣（對應18.0%的同比增速），同時將公司2020 年每股盈利預測從1.26 元人民幣上調9%至1.38 元人民幣（對應15.8%的同比增速）。 　　估值與建議 　　目前，公司股價分別對應15 倍2019 年市盈率和13 倍2020 年市盈率。我們維持公司的“推薦”評級，同時將公司目標價從22.6港元上調7%至24.2 港元（分別對應18 倍2019 年市盈率和16 倍2020 年市盈率，較公司目前股價存在21%的上行空間）。 　　風險 　　放射性藥品市場競爭加劇；原材料短缺；產品開發進度延遲；股票流動性較低。