公司发布2018 年年报，实现营业收入9.52 亿元，同比增长114.78%；归母净利润1.17 亿元，同比增长141.29%。
PDA 及智能POS 机业务均实现快速增长。分产品收入来看，智能移动数据终端（PDA）实现营业收入4.78 亿元，同比增长78.73%，主要因物流快递需求旺盛以及金融、交通、生产制造、医疗卫生等跨行业的拓展；智能移动支付终端（智能POS 机）实现营业收入4.05 亿元，同比增长183.98%，主要因公司与主流第三方支付平台继续保持良好合作，中标了多个国有大行的项目，并且公司的智能POS 产品实现了在印度等海外市场的突破。公司采取针对性的市场策略，实现了海外市场销售额高速增长，较上年同期增长361.33%，主要销售市场集中在印度、东南亚、欧洲、俄罗斯及南美洲。
规模效应体现，费用率下降。2018 年公司的综合毛利率为33.30%，相对去年同期下降了4.16 个百分点，主要因PDA 产品的毛利率有所下降，而智能POS 机产品的毛利率保持稳定。2018 年公司的销售费用率为6.29%，相对去年同期下降了个1.94 百分点。2018 年公司的管理费用率为11.38%，相对去年同期下降了6.14个百分点。公司收入快速增长，费用率下降，规模效应开始体现。
拟并购佳博科技，Zebra 成长路径开始体现。2018 年12 月，公司拟发行股份及支付现金购买其持有的佳博科技100%股权。本次交易标的资产初步作价81,500万元，佳博科技作为国内领先的专用打印机设备综合服务商，主要从事标签打印机、票据打印机、机芯模组以及智能打印终端的研发、生产、销售与服务，主要产品包括标签打印机、票据打印机、机芯模组、智能打印终端等四大系列。公司通过此次收购有望产生积极的协同效应，有望复制海外移动终端龙头斑马（Zebra）的成长路径。
投资建议：我们看好海外POS 机市场的爆发给公司业务带来新的增量，物流需求的旺盛以及PDA 进入更换升级周期则有利于其PDA 业务的发展。暂不考虑佳博科技的并表，预计2019-2020 年公司EPS 分别为0.72、1.00 元，给予“买入-A”评级，6 个月目标价28 元。
风险提示：海外POS 机需求不及预期；PDA 需求不及预期。
公司發佈2018 年年報，實現營業收入9.52 億元，同比增長114.78%；歸母淨利潤1.17 億元，同比增長141.29%。
PDA 及智能POS 機業務均實現快速增長。分產品收入來看，智能移動數據終端（PDA）實現營業收入4.78 億元，同比增長78.73%，主要因物流快遞需求旺盛以及金融、交通、生產製造、醫療衞生等跨行業的拓展；智能移動支付終端（智能POS 機）實現營業收入4.05 億元，同比增長183.98%，主要因公司與主流第三方支付平臺繼續保持良好合作，中標了多個國有大行的項目，並且公司的智能POS 產品實現了在印度等海外市場的突破。公司採取針對性的市場策略，實現了海外市場銷售額高速增長，較上年同期增長361.33%，主要銷售市場集中在印度、東南亞、歐洲、俄羅斯及南美洲。
規模效應體現，費用率下降。2018 年公司的綜合毛利率為33.30%，相對去年同期下降了4.16 個百分點，主要因PDA 產品的毛利率有所下降，而智能POS 機產品的毛利率保持穩定。2018 年公司的銷售費用率為6.29%，相對去年同期下降了個1.94 百分點。2018 年公司的管理費用率為11.38%，相對去年同期下降了6.14個百分點。公司收入快速增長，費用率下降，規模效應開始體現。
擬併購佳博科技，Zebra 成長路徑開始體現。2018 年12 月，公司擬發行股份及支付現金購買其持有的佳博科技100%股權。本次交易標的資產初步作價81,500萬元，佳博科技作為國內領先的專用打印機設備綜合服務商，主要從事標籤打印機、票據打印機、機芯模組以及智能打印終端的研發、生產、銷售與服務，主要產品包括標籤打印機、票據打印機、機芯模組、智能打印終端等四大系列。公司通過此次收購有望產生積極的協同效應，有望複製海外移動終端龍頭斑馬（Zebra）的成長路徑。
投資建議：我們看好海外POS 機市場的爆發給公司業務帶來新的增量，物流需求的旺盛以及PDA 進入更換升級週期則有利於其PDA 業務的發展。暫不考慮佳博科技的並表，預計2019-2020 年公司EPS 分別為0.72、1.00 元，給予“買入-A”評級，6 個月目標價28 元。
風險提示：海外POS 機需求不及預期；PDA 需求不及預期。
