事件：
公司控股子公司安徽天星近日公开摘牌受让马鞍山医药有限公司70%股权，摘牌价格为6843.47万元。此外，安徽天星将按照70%股权挂牌转让最终成交价格为定价依据协议受让马鞍山医药公司剩余30%股权，最终持有马鞍山医药公司100%股权。
投资要点：
马鞍山医药公司是当地医药商业的龙头企业。
马鞍山医药公司由原马鞍山市医药总公司于2004年底改制而成，政府及社会资源丰富，客户中三级医院占比65%，二级医院20%，基层和零售终端15%；同时是马鞍山市唯一一家麻醉药品、精神药品定点供应单位。零售方面，马鞍山医药拥有22家零售门店且多为使用自有商品门面房，年销售额约为4300万元左右。 马鞍山医药公司仓储面积达到1.67万平方米，2018年营业收入3.63亿元。
并购马鞍山医药有利于进一步完善安徽销售网络，提高竞争力。
安徽是公司的主要销售网络覆盖地，2017年安徽收入59.68亿元，占总体收入的21.72%。本次并购马鞍山医药公司，可以嫁接当地医疗机构资源，形成区域业务板块互补，将进一步完善安徽省销售市场网络，提升批发零售业务竞争力。我们认为随着两票制持续深入和集团内部整合资源对经营的提高以及外部销售网络的扩张，安徽地区收入有望呈现恢复性增长。
维持“推荐”评级。
我们维持前期预测，预计公司2018-2020年EPS为0.27元、0.31元和0.37元，目前估值水平较低，考虑到销售网络的不断扩张和公司尝试新模式、新业务的努力，我们看好公司长期发展，维持“推荐”评级。
风险提示
内部整合风险；降价导致毛利率降低风险；费用上涨过快等。
事件：
公司控股子公司安徽天星近日公開摘牌受讓馬鞍山醫藥有限公司70%股權，摘牌價格為6843.47萬元。此外，安徽天星將按照70%股權掛牌轉讓最終成交價格為定價依據協議受讓馬鞍山醫藥公司剩餘30%股權，最終持有馬鞍山醫藥公司100%股權。
投資要點：
馬鞍山醫藥公司是當地醫藥商業的龍頭企業。
馬鞍山醫藥公司由原馬鞍山市醫藥總公司於2004年底改制而成，政府及社會資源豐富，客户中三級醫院佔比65%，二級醫院20%，基層和零售終端15%；同時是馬鞍山市唯一一家麻醉藥品、精神藥品定點供應單位。零售方面，馬鞍山醫藥擁有22家零售門店且多為使用自有商品門面房，年銷售額約為4300萬元左右。 馬鞍山醫藥公司倉儲面積達到1.67萬平方米，2018年營業收入3.63億元。
併購馬鞍山醫藥有利於進一步完善安徽銷售網絡，提高競爭力。
安徽是公司的主要銷售網絡覆蓋地，2017年安徽收入59.68億元，佔總體收入的21.72%。本次併購馬鞍山醫藥公司，可以嫁接當地醫療機構資源，形成區域業務板塊互補，將進一步完善安徽省銷售市場網絡，提升批發零售業務競爭力。我們認為隨着兩票制持續深入和集團內部整合資源對經營的提高以及外部銷售網絡的擴張，安徽地區收入有望呈現恢復性增長。
維持“推薦”評級。
我們維持前期預測，預計公司2018-2020年EPS為0.27元、0.31元和0.37元，目前估值水平較低，考慮到銷售網絡的不斷擴張和公司嘗試新模式、新業務的努力，我們看好公司長期發展，維持“推薦”評級。
風險提示
內部整合風險；降價導致毛利率降低風險；費用上漲過快等。
