事件:
公司公布2018 年年报,实现收19.75 亿、净利润1.76 亿,同比分别为10.3%、7.01%,每股收益为0.13 元。分配预案:每10 股派发现金红利0.65 元(含税),送红股0 股(含税),不以公积金转增股本。
评论:
钢琴业务收入平稳增长,盈利能力略有下滑
2018 年钢琴业务收入为19.01 亿元,同比增长10.53%,钢琴总销量实现15.6万架,同比增长7.74%;其中:高端产品恺撒堡销量同比增长13.27%,三角琴销量同比增长10.3%。受益产品结构持续优化,促进公司钢琴单价提升1.6 个百分点。受经济影响,18Q4 收入下滑6.94%,18 年综合毛利率下滑1.46 个百分点至31.32%。
音乐艺术培训业务仍在孵化中
公司2018 年教育培训业务收入6295 万,同比增长33.3%,毛利率提升19.27个百分点至19.66。公司致力于打造集乐器展销、艺术交流、高端培训为一体的音乐名家艺术平台,已在北京、广州、佛山、福州等建立了教育直营店,推出了包括珠江埃诺的爱上键盘等爱上系列课程、珠江钢琴艺术教室(645 家,其中艺术教室加盟商309 家,课程系列加盟商336 家)、珠江钢琴智能钢琴IN 系列、趣乐科技的GEEK 智能乐器、幻彩个性化智能声学钢琴等艺术教育产品。
维持“审慎推荐-A”评级。公司利用自身品牌及渠道优势,积极响应国家提升素质教育政策,推进“乐器+教育+服务”新业态的战略布局,把握艺术培训这一细分领域消费升级的巨大市场空间,预计公司19 年-20 年的EPS 分别为0.14、0.16元,对应19 年PE、PB 分别为51、3.3。维持“审慎推荐-A”评级。
风险提示:音乐艺术培训业务低于预期。
事件:
公司公佈2018 年年報,實現收19.75 億、淨利潤1.76 億,同比分別爲10.3%、7.01%,每股收益爲0.13 元。分配預案:每10 股派發現金紅利0.65 元(含稅),送紅股0 股(含稅),不以公積金轉增股本。
評論:
鋼琴業務收入平穩增長,盈利能力略有下滑
2018 年鋼琴業務收入爲19.01 億元,同比增長10.53%,鋼琴總銷量實現15.6萬架,同比增長7.74%;其中:高端產品愷撒堡銷量同比增長13.27%,三角琴銷量同比增長10.3%。受益產品結構持續優化,促進公司鋼琴單價提升1.6 個百分點。受經濟影響,18Q4 收入下滑6.94%,18 年綜合毛利率下滑1.46 個百分點至31.32%。
音樂藝術培訓業務仍在孵化中
公司2018 年教育培訓業務收入6295 萬,同比增長33.3%,毛利率提升19.27個百分點至19.66。公司致力於打造集樂器展銷、藝術交流、高端培訓爲一體的音樂名家藝術平臺,已在北京、廣州、佛山、福州等建立了教育直營店,推出了包括珠江埃諾的愛上鍵盤等愛上系列課程、珠江鋼琴藝術教室(645 家,其中藝術教室加盟商309 家,課程系列加盟商336 家)、珠江鋼琴智能鋼琴IN 系列、趣樂科技的GEEK 智能樂器、幻彩個性化智能聲學鋼琴等藝術教育產品。
維持“審慎推薦-A”評級。公司利用自身品牌及渠道優勢,積極響應國家提升素質教育政策,推進“樂器+教育+服務”新業態的戰略佈局,把握藝術培訓這一細分領域消費升級的巨大市場空間,預計公司19 年-20 年的EPS 分別爲0.14、0.16元,對應19 年PE、PB 分別爲51、3.3。維持“審慎推薦-A”評級。
風險提示:音樂藝術培訓業務低於預期。