近日，现代制药发布公告明确了公司公开发行可转换公司债券方案。
优化资产结构，利好公司后续制剂和原料药业务发展。现代制药作为心血管药物领军企业，新型制剂产业战略升级项目的建设符合公司的战略布局定位，能够有效解决目前公司资源分散的问题并且满足公司扩大产能的需要，利好公司后续制剂国际化的布局；国药威奇达资源综合利用项目和威奇达中抗青霉素绿色产业链升级项目有利于公司“三废”排放浓度与总量的进一步控制，满足国药威奇达生产规模扩大带来的排污需求，减少危废对外转运和处理的费用，改善提高区域环境质量水平，同时可以提升威奇达中抗生产能力，为未来原料药出口欧美客户、参与高端国际市场竞争奠定良好基础。整体来看，随着本次募集资金的到位和募投项目的逐步开展，公司的资产和业务规模将得到进一步扩大，有利于公司提升生产能力，提升行业影响力和竞争优势，对实现公司长期可持续发展具有重要的战略意义。
盈利预测：重组后的现代制药作为国药系下化药平台，借助国药集团实现资产整合有望实现资源协同的最大化，同时未来不排除通过进一步外延并购，打造成为国内领先的综合性创新型制药企业，公司内生外延发展空间广阔。根据公司业绩快报，我们调整2018 年EPS 为0.67 元，调整公司2019-2020 年盈利预测，预计公司2019-2020 年EPS 分别为0.77、0.85 元，对应3 月28 日收盘价其估值分别为13 和12 倍，给予公司 “审慎增持”评级。
风险提示：环保导致原料药产能受限；原料药价格波动风险；制剂产品价格下降风险；部分制剂品种销售受限。
近日，現代製藥發佈公告明確了公司公開發行可轉換公司債券方案。
優化資產結構，利好公司後續製劑和原料藥業務發展。現代製藥作爲心血管藥物領軍企業，新型製劑產業戰略升級項目的建設符合公司的戰略佈局定位，能夠有效解決目前公司資源分散的問題並且滿足公司擴大產能的需要，利好公司後續製劑國際化的佈局；國藥威奇達資源綜合利用項目和威奇達中抗青黴素綠色產業鏈升級項目有利於公司“三廢”排放濃度與總量的進一步控制，滿足國藥威奇達生產規模擴大帶來的排污需求，減少危廢對外轉運和處理的費用，改善提高區域環境質量水平，同時可以提升威奇達中抗生產能力，爲未來原料藥出口歐美客戶、參與高端國際市場競爭奠定良好基礎。整體來看，隨着本次募集資金的到位和募投項目的逐步開展，公司的資產和業務規模將得到進一步擴大，有利於公司提升生產能力，提升行業影響力和競爭優勢，對實現公司長期可持續發展具有重要的戰略意義。
盈利預測：重組後的現代製藥作爲國藥系下化藥平臺，藉助國藥集團實現資產整合有望實現資源協同的最大化，同時未來不排除通過進一步外延併購，打造成爲國內領先的綜合性創新型製藥企業，公司內生外延發展空間廣闊。根據公司業績快報，我們調整2018 年EPS 爲0.67 元，調整公司2019-2020 年盈利預測，預計公司2019-2020 年EPS 分別爲0.77、0.85 元，對應3 月28 日收盤價其估值分別爲13 和12 倍，給予公司 “審慎增持”評級。
風險提示：環保導致原料藥產能受限；原料藥價格波動風險；製劑產品價格下降風險；部分製劑品種銷售受限。
