投資要點： 　　2018 年實現淨利潤5150萬元，同比增長23.53%。2018 年公司實現營收16.28億元，同比增長33.66%，歸母淨利潤爲5149.84 萬元，同比增長23.53%，全年毛利率24.25%，同比下滑1.38 個百分點。公司四季度實現營業收入5.75億元，同比增長69.98%，歸母淨利潤4017.73 萬元，同比增長63.93%。2018年，公司農藥產品產量爲2.14 萬噸，同比下降6.59%，銷量爲2.15 萬噸，同比下降12.08%。收入增長主要系公司主要農藥產品價格走高，部分價格甚至創歷史新高。 　　產品及原材料價格普遍上漲。受原油價格走高、環保覈查和安全督查及產品市場需求等影響，公司主要農藥產品價格從2017 年底逐步回升走高，部分品種已創歷史新高。2018 年度產品平均售價：克百威8.62 萬元/噸，同比上漲30.21%；滅多威6.99 萬元/噸，同比上漲40.64%；甲萘威4.60 萬元/噸，同比上漲11.65%。公司主要原材料價格也普遍上漲，鄰苯二酚2.13 萬元/噸，同比上漲33.84%；呋喃酚7.66 萬元/噸，同比上漲18.94%。 　　氨基甲酸酯類農藥龍頭企業。公司建有年產萬噸規模的氨基甲酸酯類農藥原藥生產裝置、年產萬噸雜環類農藥生產裝置和亞洲最大的年產 2000 噸羥基嘧啶類化合物生產裝置。主要生產品種有5800 噸克百威、4500 噸仲丁威、4500 噸滅多威、1000 噸殘殺威、1800 噸丁硫克百威、3200 噸甲萘威、1000噸甲基嘧啶磷、3200 噸甲基硫菌靈等。目前，公司主導產品製造技術 95%來源於自主研發，殘殺威、抗蚜威、甲基嘧啶磷、嘧啶醇等爲國內獨家生產。 　　持續推進湖南常德、江西貴溪的生產基地建設。2018 年公司通過技術改進和運行優化，提升了硫雙威產品收率產能，完成了水楊腈生產裝置的優化改造，2019 年公司計劃全力抓好硫雙威、水楊腈、甲嘧等重點項目的生產和建設工作，儘快實現達產達效。公司定增募集2.06 億元用於雜環農藥及其中間體、環境友好農藥生產裝置等項目建設，目前雜環農藥及其中間體產業化基地項目工程進度已達到87%，我們預計2019 年有望實現投產。 　　盈利預測。我們預計公司2019-2021 年公司淨利潤分別爲1.07 億元、1.36億元、1.64 億元，2019-2021 年EPS 爲0.30、0.38、0.46 元/股，給予19年18-22 倍PE，對應合理價值區間5.4-6.6 元（對應2019 年PB 爲1.63-1.99倍），維持優於大市評級。 　　風險提示。環境保護政策變化；原材料供應短缺；人民幣匯率波動。