專業從事航空裝備研製，細分領域技術先進，首次覆蓋給予“增持”評級 公司立足於航空領域，主營業務爲航空機電產品。公司在航空慣性導航、發動機電子等領域擁有核心技術，隨着軍機產業發展，直升機列裝有望加速，國產化程度提升，公司的產品具有廣闊的市場空間。我們預計公司2018~2020 年分別實現歸母淨利潤0.67 億、0.73 億、0.82 億元，對應EPS分別是0.39 元、0.42 元、0.48 元，首次覆蓋給予“增持”評級。 　　航空慣導技術成熟，產業政策扶持發展 　　公司的航空慣性導航產品主要是以慣性導航技術爲核心，將衛星導航系統、多普勒導航系統等多系統信息融合構成的綜合導航產品。公司是國內較早成功研發和應用高精度激光捷聯慣性導航系統的企業之一，相關技術已相對成熟，進入量產階段。慣導技術在航空航天制導化、智能化所佔的重要地位，決定了慣性導航是國家亟需和重點扶持的領域，未來發展可期。 　　發動機電子控制系統已完成階段驗收，有望孕育業績新的增長點 公司在2010 年開始啓動發動機電子控制器項目，首開國內先河，根據2017年報，公司自主研製出的發動機電子控制系統已完成預研階段項目驗收，實現了專業技術服務收入，並在此基礎上開發了第二代智能化小型化多餘度發動機電子控制系統，研發成果定型後有望爲公司帶來後續產品銷售收入。隨着我國航空發動機整體市場的快速發展，航空發動機系統也在從傳統的機械系統向機電系統過渡，爲公司未來發展帶來機遇。 　　注重研發投入，緊跟市場前沿，不斷進行技術創新 公司具有體系完備、獨立自主的核心技術，是國內少數同時擁有航空技術信息化中最關鍵的導航、控制、通訊、航空計算機等核心技術的企業，並在此基礎上逐漸形成豐富的產品線。公司攻克了大量算法、硬件、軟件以及環境適應性等方面的難題，逐步積累了具有獨立知識產權的關鍵技術。公司注重研發投入，並緊跟市場前沿，不斷進行技術創新。 　　業績穩健增長，航空產業鏈核心配套商，首次覆蓋給予“增持”評級 公司技術領先，在細分行業領域具有較高知名度，航空慣導、發動機電子產品等逐步進入批產上量階段，行業景氣度提升，市場空間較大。我們預計公司2018~2020 年分別實現營業收入1.74 億元、2.11 億元、2.46 億元，分別實現歸母淨利潤0.67 億元、0.73 億元、0.82 億元，對應EPS 分別是0.39 元、0.42 元、0.48 元。可比上市公司wind 一致預期平均估值2019年PE 爲40.91 倍，我們給予公司2019 年PE 爲40~42X，目標價格區間爲16.8~17.64 元。首次覆蓋給予“增持”評級。 　　風險提示：軍費增長低於預期，航空發動機電子產品發展低於預期，行業競爭加劇等。