新一轮特高压建设周期开启，直流输电设备增长可期。2018 年9 月7 日，国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，计划核准开工9 项输变电重点工程，涉及“五直七交”12 条特高压线路，新一轮特高压建设周期即将开启。直流特高压输电主要包括换流变压器、换流阀等设备，而换流阀都需配备冷却系统。GEP Research 数据显示，2017 年中国电力冷却系统行业市场规模为60 亿元，预计到2020年市场规模将达到75.9 亿元。根据公司调研纪要，每条特高压直流输电线路至少要配备换流阀纯水冷却系统8 套，受益于特高压建设，公司直流水冷业务有望获得显著增长。
绿色数据中心建设在即，液冷将成为发展趋势。2019 年1 月21 日，工信部、国家机关事务管理局、国家能源局三部门联合印发了《关于加强绿色数据中心建设的指导意见》，提出“到2022 年全国新建大型、超大型数据中心PUE 需达到1.4 以下。”数据中心液冷方式相比传统风冷耗电大幅降低、更节省空间且运行安静无噪音污染；未来单科芯片发热量将达到300W，风冷已经无法解决芯片热流密度过高的问题，液冷将成为建设绿色数据中心的必然选择。根据Research And Markets 的调查，2017 年全球数据中心冷却行业市场规模为56 亿美元，预计到2023 年市场规模将超过80 亿美元，复合年增长率约为6％。
纯水冷却设备专门企业，积极布局数据中心液冷。公司是国内领先的电力电子装置用纯水冷却设备供应商，长期致力于纯水冷却技术的研究与开发，主要产品包括直流水冷设备、新能源发电水冷设备、柔性交流水冷设备和电气传动水冷设备。根据公司2018 年度业绩快报显示，2018 年公司实现营业收入6.53 亿元，同比增长16.84%；实现归母净利润6011.70 万元，同比增长45.72%。公司于2015 年开始进军数据中心冷却领域，基于纯水冷却产品开发的成熟经验，在数据中心领域开发出自己的板式液冷系统，目前已有抽屉式水冷、机柜式水冷、集成式风冷源水冷、一体式服务器液冷板等产品。公司自主研发的板式液冷单个CDU 换热量可达40KW，高度仅5U，制冷能耗占整耗电不到10%，省电高达60%，PUE 值达到1.1；同时具有采用一体化焊接且维护方便的优势。数据中心液冷业务目前处于小批量试制的阶段，未来有望助力业绩快速增长。
首次覆盖给予公司“增持”评级。预计公司2018-2020 年实现归母净利润0.59、0.77、1.07 亿元，对应EPS 分别为0.47 元/股、0.62 元/股、0.86元/股，按照最新收盘价计算，对应PE 为34、26、18 倍。我们认为公司作为纯水冷却设备龙头企业，将充分受益新一轮直流特高压建设周期的开启和数据中心液冷市场的快速发展，首次覆盖给予公司“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧，产品价格下滑的风险；数据中心液冷行业发展不及预期；公司业绩增长不及预期；市场份额增长不及预期。
新一輪特高壓建設週期開啟，直流輸電設備增長可期。2018 年9 月7 日，國家能源局印發《關於加快推進一批輸變電重點工程規劃建設工作的通知》，計劃核準開工9 項輸變電重點工程，涉及“五直七交”12 條特高壓線路，新一輪特高壓建設週期即將開啟。直流特高壓輸電主要包括換流變壓器、換流閥等設備，而換流閥都需配備冷卻系統。GEP Research 數據顯示，2017 年中國電力冷卻系統行業市場規模為60 億元，預計到2020年市場規模將達到75.9 億元。根據公司調研紀要，每條特高壓直流輸電線路至少要配備換流閥純水冷卻系統8 套，受益於特高壓建設，公司直流水冷業務有望獲得顯著增長。
綠色數據中心建設在即，液冷將成為發展趨勢。2019 年1 月21 日，工信部、國家機關事務管理局、國家能源局三部門聯合印發了《關於加強綠色數據中心建設的指導意見》，提出“到2022 年全國新建大型、超大型數據中心PUE 需達到1.4 以下。”數據中心液冷方式相比傳統風冷耗電大幅降低、更節省空間且運行安靜無噪音污染；未來單科芯片發熱量將達到300W，風冷已經無法解決芯片熱流密度過高的問題，液冷將成為建設綠色數據中心的必然選擇。根據Research And Markets 的調查，2017 年全球數據中心冷卻行業市場規模為56 億美元，預計到2023 年市場規模將超過80 億美元，複合年增長率約為6％。
純水冷卻設備專門企業，積極佈局數據中心液冷。公司是國內領先的電力電子裝置用純水冷卻設備供應商，長期致力於純水冷卻技術的研究與開發，主要產品包括直流水冷設備、新能源發電水冷設備、柔性交流水冷設備和電氣傳動水冷設備。根據公司2018 年度業績快報顯示，2018 年公司實現營業收入6.53 億元，同比增長16.84%；實現歸母淨利潤6011.70 萬元，同比增長45.72%。公司於2015 年開始進軍數據中心冷卻領域，基於純水冷卻產品開發的成熟經驗，在數據中心領域開發出自己的板式液冷系統，目前已有抽屜式水冷、機櫃式水冷、集成式風冷源水冷、一體式服務器液冷板等產品。公司自主研發的板式液冷單個CDU 換熱量可達40KW，高度僅5U，製冷能耗佔整耗電不到10%，省電高達60%，PUE 值達到1.1；同時具有采用一體化焊接且維護方便的優勢。數據中心液冷業務目前處於小批量試製的階段，未來有望助力業績快速增長。
首次覆蓋給予公司“增持”評級。預計公司2018-2020 年實現歸母淨利潤0.59、0.77、1.07 億元，對應EPS 分別為0.47 元/股、0.62 元/股、0.86元/股，按照最新收盤價計算，對應PE 為34、26、18 倍。我們認為公司作為純水冷卻設備龍頭企業，將充分受益新一輪直流特高壓建設週期的開啟和數據中心液冷市場的快速發展，首次覆蓋給予公司“增持”評級。
風險提示：行業競爭加劇，產品價格下滑的風險；數據中心液冷行業發展不及預期；公司業績增長不及預期；市場份額增長不及預期。
