固廢全產業鏈佈局，雄厚股東背景助發展。公司目前主營業務涉足固廢處置、互聯網環衛、再生資源回收利用、市政施工、環保裝備及環衛專用車研發製造、水務等領域，環衛、再生資源、固廢三足鼎立。2015年4月啓迪科服成爲第一大股東，清華控股變更爲實際控制人，2017年8月定增完成後“清華系”的持股比例上升至34.74%。2019年3月公告，雄安集團和/或雄安新區管委會控股的基金與清華控股擬並列成爲公司間接控股股東啓迪控股的第一大股東。啓迪桑德作爲清華系的環保平台，清華系在環保技術、政府資源及資本方面均實力雄厚，再加上雄安新區管委會、雄安集團的支持，啓迪桑德有望依靠雄厚的股東背景，在雄安新區生態環保建設領域獲得較大的市場份額。 打造互聯網環衛產業群，環衛板塊有望持續高速發展。目前全國環衛市場化率大約在15%左右。隨着政府採購服務的職能轉變，環衛市場化是大勢所趨。公司自2014年起進入環衛行業並發展迅速，構建的以互聯網環衛運營爲核心的環衛雲平台建設成效漸顯，環衛一體化訂單快速增長。截至2018年上半年末，在手訂單近500份，總合同額365.02億元。隨着環衛規模不斷擴大，管理費用有所攤薄，淨利潤率有望逐步提升。環衛產業板塊未來有望形成基層環衛運營、生活垃圾分類、再生資源回收、城鄉最後一公里物流、環衛設施廣告、園林綠化、路燈道路維護管理、社區服務、環境大數據服務等增值服務融爲一體的互聯網環衛產業群。目前公司環衛市佔率約10%，到2025年目標市佔率要達到30%。 再生資源“易再生O2O+產業園”模式加強板塊盈利。再生資源板塊實施“線上線下聯動”戰略：線下推進電廢、報廢汽車、危廢、產業園區、深加工等實體產業發展，其中電子垃圾拆解是再生資源板塊的核心業務，年資質拆解能力達2259萬臺，約佔全國的25%，規模位居行業首位；線上不斷優化易再生O2O平台，通過互聯網方式解決物流和倉儲環節，通過減少中間環節降低成本同時拉長產業鏈獲得更多利潤，板塊盈利能力得以加強。 投資建議：上調至推薦評級。預計2018-2020年EPS分別爲0.90元、1.12元、1.44元，對應PE分別爲15倍、12倍、10倍。2019年公司業績增速有望回升，目前估值尚處於歷史底部區域，上調至“推薦”評級。 風險提示。市場競爭加劇導致毛利率下降，項目推進低於預期，業務拓展低於預期。