本文来源：证券时报
作者：罗曼
2023年上半年即将过去，回顾上半年，港股开局良好，但受到包括美联储加息、通货膨胀以及经济衰退等外围因素影响，主要指数走势疲软回吐涨幅。截至6月28日，恒指累计跌幅3.51%，恒生中国企业指数累计跌幅3.31%，恒生科技指数累计跌幅4.18%。
因市场整体不尽如人意，港股上半年IPO集资额也跌出全球前三位置，排名第六，对比历史过往也较为罕见。不少新股在上市前夕叫停，更多拟上市公司即使在通过聆讯后也选择观望择机上市，希望能得到更好的市场估值。
尽管如此，港股上半年依然有不少板块及个股表现相对亮眼。证券时报记者将对上半年港股整体情况做一个年中盘点，以示读者。
1、上半年最牛板块——电讯业
2023年上半年，尽管大盘震荡且一度缺乏方向，但仍有不少板块领涨。Wind数据显示，恒生行业指数电讯业以接近17%的累计涨幅一骑绝尘，其中$中国移动 (00941.HK)$、$中国电信 (00728.HK)$、$电讯盈科 (00008.HK)$、$中信国际电讯 (01883.HK)$等个股成为板块领涨的最大功臣，年初至今累计涨幅分别为26.97%、23.34%、22.45%、21.03%。
除了电讯业以外，港股上半年能源行业表现同样可圈可点，累计涨幅14%。其中$中国石油股份 (00857.HK)$、$中国石油化工股份 (00386.HK)$、$中国海洋石油 (00883.HK)$“三桶油”三箭齐发，重新走上价值回归之路，上半年涨幅分别为62.05%、25.42%、20%。
对此，中泰国际策略分析师颜招骏向证券时报记者表示，主要原因有二：1)宏观层面上，全球宏观环境不明朗，美国经济在衰退及软着陆之后左右摇摆，今年中国经济亦处于弱复苏的阶段，而全球通胀仍然高企，海外央行继续升息，无风险利率升至2007年以来最高水平。投资者寻求资产“安全”多于回报，更加看重高分红、高现金流、稳定盈利的公司。港股电讯及能源股已走过资本开支高峰期，自由现金流非常丰厚，而且有高分红的业绩，因此具有投资价值。2)受惠于“中特估”及数字经济建设等政策扶持。
而医疗保健业今年继续遭到市场杀估值的影响，表现最差，年初至今累计跌幅达到24.37%。85只成份股中，占比权重较高的个股均录得下跌，跌幅50%以上的个股达到12只，其中$叮当健康 (09886.HK)$年初至今跌幅高达76.46%，曾经的生物医药大牛股$康希诺生物 (06185.HK)$累计跌幅也达到60.3%。
2、最赚钱新股——乐华娱乐
记者统计数据显示，截至6月28日，今年共有29只港股新股上市，合计募资额166亿港元（含股东售股）。
从上市首日表现来看，15只新股首日跌破发行价，占比52%。其中令投资者打新首日亏损最多的为$绿竹生物-B (02480.HK)$，每手亏损2160港元，上市首日跌幅达到33%，其次为$宏信建发 (09930.HK)$，首日跌幅28.98%，每手亏损1310港元，$淮北绿金股份 (02450.HK)$首日跌幅达到44.5%，每手亏损1275港元。
虽然今年港股打新收益整体表现不如往年，但总有那么几只个股为投资人带来丰厚回报。Wind数据显示，乐华娱乐表现最好，上市首日涨幅高达47.79%，投资人打中此股，每手收益达到5850港元。
除了$乐华娱乐 (02306.HK)$外，上市首日涨幅居前的还有$美丽田园医疗健康 (02373.HK)$、$中天湖南集团 (02433.HK)$，分别涨幅为53.47%，126.27%，投资人每手打新收益分别为5165港元、2980港元。
3、上半年最牛个股涨幅20倍——惠陶集团
Wind数据显示，今年上半年最牛个股当属$惠陶集团 (08238.HK)$，年初以来涨幅达到2004.76%，半年时间涨了20倍，目前总市值13.75亿港元。
公开资料显示，惠陶集团是一家主要从事印刷媒体业务的香港投资控股公司。公司通过两大分部运营。印刷媒体分部在香港销售及免费派发中文生活时尚杂志以及销售广告位置。其旗下营运杂志包括《名车站》《宠物买家》及《流行季节》等，覆盖汽车、宠物、美容、饮食及电子产品等内容。户外广告分部提供户外广告服务，包括户外广告投资及开发、推广销售以及维护和户外广告代理等。
不过该股票股权集中度较高，第一大控股股东持股比例51.44%，仅有少量股票在外流通，因此少量股票交易也能引起股价大幅波动，投资者注意风险。
从上述名单看出，前10大涨幅牛股中，总市值除了$马可数字科技 (01942.HK)$以外，其他总盘子都比较小，且股价较低，投资者需要注意风险。
4、上半年跌幅最惨个股
有人欢喜有人忧。上半年港股有134只个股遭遇腰斩，跌幅在70%以上的个股35只，$鼎丰集团汽车 (06878.HK)$年初至今跌幅达到95%。现价报0.073港元/股，总市值6.29亿港元。
5、港股市值TOP10个股
股王$腾讯控股 (00700.HK)$继续保持港股总市值排名第一位置，截至今日收盘，腾讯总市值为3.28万亿港元。紧随其后的为$阿里巴巴-SW (09988.HK)$，达到1.8万亿港元。$中国石油股份 (00857.HK)$和$中国移动 (00941.HK)$因为今年亮眼的股价表现，总市值也大幅上升进入“万亿俱乐部”。
6、上半年港股回购额TOP10个股
今年上半年港股回购浪潮仍在继续。Wind数据显示，今年以来已经有114家上市公司实施回购，合计耗资456亿港元。回购金额超百亿的有2只，分别是$腾讯控股 (00700.HK)$和$友邦保险 (01299.HK)$，回购金额分别为156.7亿港元、149.74亿港元。
7、上半年现金分红总额TOP10个股
在港股市场，高息股一直以来是投资者的心水之选。对于追求股息收益回报的投资者来说，在除净日前买入高息股并持有至除净日，便能获得现金或股利派息。Wind数据显示，上半年现金分红总额$汇丰控股 (00005.HK)$最为慷慨，达到525亿港元，其次为$中国移动 (00941.HK)$，达到452.4亿港元。
港股下半年怎么投？
港股何时言底尚不清晰，但不少机构对于下半年的走势较为乐观。颜招骏认为，下半年恒生指数的合理高低波幅在17650至22183点，策略上先价值后成长。继续看多电讯及能源，同时关注科技、材料、可选消费、工业等顺周期板块。
在服务业支持下，预计消费者信心逐步回升。尽管消费者信心仍然低迷，但随着要素流动恢复和服务业前景改善，企业信心和资本支出逐渐恢复，推动就业增长和家庭消费信心改善，大额可选消费将逐渐回升。
政策方面，稳增长政策出台为经济托底。从央行下调7天逆回购利率，到下调MLF及LPR利率，再到国家发改委提出6个方面的政策，财政部、税务总局、工信部宣布继续免征新能源车购置税，已说明新一轮稳增长政策展开序幕。7月政治局会议是比较重要的政策决断点，政府部门集中调研结束，更多财政政策和产业政策有望协同发力，与“宽货币”形成合力，助力经济预期企稳。
资金流方面，颜招骏认为加息周期已达尾声，但利率会在高位一段很长时间。在暂停加息以后，主要交易估值的修复，核心在于无风险利率不会再更高，只有边际向下，中长期下来反而对提高估值有正面贡献。分母端(利率)对股市估值的负面影响越来越小的，加上当前港股的估值处于历史低位，较低的估值也给予下行保护，港股将迎来较好的布局机会。
估值方面，港股当前在相对估值上已经非常便宜，以标普500指数的预测PE除以恒生指数的预测PE得出相对估值，比率已经处于2020年以来的相对高点。再比较MSCI新兴指数与MSCI中国指数的预测PE，当前比率亦处于2016年以来的高点，反映港股的估值相对其他新兴市场的估值是7年来最吸引的水平。再比较标普500指数与MSCI中国指数的预测PE，比率也处于2020年以来的相对高点。因此，无论对标美股还是其他新兴市场，港股的相对估值已经处于较低的水平。
此外，“中特估”是港股新核心资产，低估值、高股息率属性导致其在弱市中相对抗跌，更具防御性，高股息策略在港股中长盛不衰，尤其是在弱市中，在新经济公司涌入前，港股在很长时间内由“中特估”资产主导，建议关注央国企收入占比高的能源、通信、金融等板块，以及大市值、低估值、高股息率、高ROE央国企标的。
平安证券建议下半年关注港股三大主线：一是AI引领下港股互联网板块，在引领新技术革新的浪潮中，港股互联网龙头AI公司以中文大模型开发为核心，为未来应用端降本增效，赋能各行业创新驱动力；二是经济修复下港股消费板块，关注K型复苏下的新型消费趋势、中老年健康消费的增长以及其他消费领域的复苏机会，包括游戏、中药、医疗服务、酒店旅游等；三是技术迭代下制造业龙头，港股市场中传统制造业和技术自主革新领域具有不错机遇，细分领域包括纺织、机械、轻工、配件、半导体、航空航天、国防军工等。
编辑/Corrine