事件：近日公司发布公告，公司全资子公司绿新包装资源控股有限公司拟在美国设立工业大麻业务相关的全资子公司LUXIN HEMP GROUP INC.。
拟在美国设立公司，旨在扩大公司在工业大麻领域的市场占有率
公司全资子公司绿新包装拟在美国设立全资子公司LUXIN HEMP GROUPINC.（暂用名，以美国当地工商登记机关核准为准），旨在加速布局工业大麻的海外市场、积极寻求国际合作，从而扩大公司在工业大麻领域的市场占有率和提高公司竞争力。我们认为，本次布局是公司工业大麻业务参与国际市场竞争的重要一步，有利于公司未来业务布局和产品销售。
全球CBD（大麻二酚）产值预计快速增长，美国是合法大麻重要市场
工业大麻是THC 含量低于0.3%的大麻属原植物及其提取产品，不具有致幻作用，与具有精神活性的娱乐大麻有显著差别。工业大麻提取物CBD 具有多个应用场景，例如医药、食品饮料、化妆品等，丰富了工业大麻应用市场的想象空间。根据 Bright Field Group 预计，全球CBD 产业价值在2019年将达到57 亿美元（约合381 亿人民币），到2021 年将达到181 亿美元（约合1209 亿人民币）。根据欧睿国际的数据，2018 年全球合法大麻市场约120 亿美元，其中美国是大麻的主要市场，规模达到100 亿美元。
公司领先布局：获工业大麻种植许可，携云南汉素开发电子生物健康产品
2019 年1 月公司全资子公司收到《云南省工业大麻种植许可证》，获得工业大麻云麻7 号的种植资质，第一期试种面积1000 亩，同时收到加工大麻花叶项目申请的批复。
2019 年2 月，公司子公司上海绿馨与云南汉素、汉麻集团签署《合作协议》，将合作探索工业大麻花叶萃后基础材料在电子生物健康产品的市场机会。
上海绿馨、云南汉素拟共同投资设立一家新公司，促进顺灏在电子烟和工业大麻相关业务的协同发展。我们认为，云南汉素拥有中国首个符合GMP标准的大麻加工许可证，行业经验丰富，双方合作有利于发挥各自在工业大麻和电子烟领域的优势，促进未来电子生物健康产品的研发和生产以及销售渠道的拓展，有望为公司带来新的业绩增长点。
盈利预测与投资建议
我们预计2018-20 年，公司营收为20.63/22.95/25.82 亿元；净利润1.04/1.32/1.64 亿元；EPS 分别为0.15/0.19/0.23 元。考虑公司烟草包装业务稳定、在工业大麻业务方面布局领先，维持“增持”评级。
风险提示：本次在美国设立子公司，公司保证美国子公司依照美国法律合法合规运作，避免经营过程中产生的法律风险；公司可能面临运营管理、市场开拓、内部控制等问题；新设海外子公司尚未正式完成工商登记，绿新包装还需开户注资，本次对外投资存在一定的不确定性；工业大麻应与中间型大麻、娱乐大麻/毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化；工业大麻相关业务可能含有政策变动风险、法律合规风险、经营管理风险、交易风险、税务风险、自然风险、研发操作风险、合作不确定性。
事件：近日公司發佈公告，公司全資子公司綠新包裝資源控股有限公司擬在美國設立工業大麻業務相關的全資子公司LUXIN HEMP GROUP INC.。
擬在美國設立公司，旨在擴大公司在工業大麻領域的市場佔有率
公司全資子公司綠新包裝擬在美國設立全資子公司LUXIN HEMP GROUPINC.（暫用名，以美國當地工商登記機關覈准爲準），旨在加速佈局工業大麻的海外市場、積極尋求國際合作，從而擴大公司在工業大麻領域的市場佔有率和提高公司競爭力。我們認爲，本次佈局是公司工業大麻業務參與國際市場競爭的重要一步，有利於公司未來業務佈局和產品銷售。
全球CBD（大麻二酚）產值預計快速增長，美國是合法大麻重要市場
工業大麻是THC 含量低於0.3%的大麻屬原植物及其提取產品，不具有致幻作用，與具有精神活性的娛樂大麻有顯著差別。工業大麻提取物CBD 具有多個應用場景，例如醫藥、食品飲料、化妝品等，豐富了工業大麻應用市場的想象空間。根據 Bright Field Group 預計，全球CBD 產業價值在2019年將達到57 億美元（約合381 億人民幣），到2021 年將達到181 億美元（約合1209 億人民幣）。根據歐睿國際的數據，2018 年全球合法大麻市場約120 億美元，其中美國是大麻的主要市場，規模達到100 億美元。
公司領先佈局：獲工業大麻種植許可，攜雲南漢素開發電子生物健康產品
2019 年1 月公司全資子公司收到《雲南省工業大麻種植許可證》，獲得工業大麻雲麻7 號的種植資質，第一期試種面積1000 畝，同時收到加工大麻花葉項目申請的批覆。
2019 年2 月，公司子公司上海綠馨與雲南漢素、漢麻集團簽署《合作協議》，將合作探索工業大麻花葉萃後基礎材料在電子生物健康產品的市場機會。
上海綠馨、雲南漢素擬共同投資設立一家新公司，促進順灝在電子煙和工業大麻相關業務的協同發展。我們認爲，雲南漢素擁有中國首個符合GMP標準的大麻加工許可證，行業經驗豐富，雙方合作有利於發揮各自在工業大麻和電子煙領域的優勢，促進未來電子生物健康產品的研發和生產以及銷售渠道的拓展，有望爲公司帶來新的業績增長點。
盈利預測與投資建議
我們預計2018-20 年，公司營收爲20.63/22.95/25.82 億元；淨利潤1.04/1.32/1.64 億元；EPS 分別爲0.15/0.19/0.23 元。考慮公司菸草包裝業務穩定、在工業大麻業務方面佈局領先，維持“增持”評級。
風險提示：本次在美國設立子公司，公司保證美國子公司依照美國法律合法合規運作，避免經營過程中產生的法律風險；公司可能面臨運營管理、市場開拓、內部控制等問題；新設海外子公司尚未正式完成工商登記，綠新包裝還需開戶注資，本次對外投資存在一定的不確定性；工業大麻應與中間型大麻、娛樂大麻/毒品嚴格區分，堅決反對娛樂大麻等合法化；工業大麻相關業務可能含有政策變動風險、法律合規風險、經營管理風險、交易風險、稅務風險、自然風險、研發操作風險、合作不確定性。
