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北巴传媒(600386):业绩符合预期 充电业务增长亮眼

北巴傳媒(600386):業績符合預期 充電業務增長亮眼

中金公司 ·  2019/03/20 00:00  · 研報

2018 年度業績符合預期

北巴傳媒公佈2018 年度業績:營業收入47.9 億元,同增17.24%;歸母淨利1.03 億元,同降0.06%;扣非歸母淨利0.84 億元,同增17.83%。公司將派發現金股利0.11 元/股。汽車4S 店業務營收同增15.6%達35.7 億元,充電業務營收同增606%達3.49 億元。傳媒業務營收略有下滑。毛利率整體下降0.6%。業績符合預期,充電業務增長強勁。

發展趨勢

公交充電業務增長強勁,三期工程落地將進一步驅動增長。公司已有102 處充電站,587 個公交充電樁,我們預期總充電功率近26 萬kW。18 年總充電量達1.95 億度,營收3.49 億元,同比大幅增長606%。單度電充電價格達1.79 元,包含0.81 元電費與0.98元服務費。服務費水平在充電行業中屬於較高水平。我們測算充電樁平均使用率達10.3%,仍有進一步提升的空間。目前充電站三期工程總進度約55.62%,我們預期19 年充電樁規模將進一步擴大,伴隨北京公交集團純電公交保有量的不斷提升,充電業務將迎來持續高增長。

汽車銷售逆勢增長。公司汽車4S 店業務18 年共售車12844 臺,營收32.38 億元,同增17.49%,單車售價25.2 萬元,同比增長2.1萬元。我們認爲公司4S 店主要經營中高端合資品牌,受18 年整體車市下滑的影響相對較小。19 年新4S 店建設完成下營收預期增長穩健。

駕校業務難有改觀,18 年繼續下滑。18 年駕校業務營收同降29.05%至1.71 億元,毛利率同比下降18.73pct 至13.84%。

盈利預測

我們維持19e 淨利1.45 億元,並引入2020e 淨利1.69 億元。

估值與建議

當前股價對應19/20 年28/24x P/E,考慮到公交充電業務的高增長性,同時市場估值中樞回升,我們上調目標價30.9%至6.1 元,對應19/20e 33/29x P/E,有19.8%的上行空間,維持推薦。

風險

充電樁使用率爬升不及預期,4S 店汽車銷量不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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