事件:公司股東大會通過2018 年度利潤分配方案,公司將每10 股轉增4 股並派現5 元(含稅)。 點評: 18 年將分紅5.16 億元,連續兩年派息率超過50% 公司21 日召開股東大會,審議通過2018 年利潤分配方案,公司將以2018 年度利潤分配方案實施時股權登記日的總股本爲基數,每10 股派發現金紅利人民幣5 元(含稅),同時以資本公積轉增股本,每10 股轉增4 股。按照公司目前10.32 億總股本計算,本次分紅將達到5.16 億元,達到公司2018 年淨利潤10.1 億元的51.1%。公司2017 年度實施的分紅爲每10 股派發現金紅利人民幣4.5 元(含稅),分紅總金額達到4.64 億元,達到公司當年淨利潤的53.6%。公司已經連續兩年分紅超過當年歸母淨利潤50%,並且2019 年預計無重大資本開支。假設公司2019 年分紅繼續達到淨利潤的50%,按照我們預測則將現金分紅6.4 億元,按照目前141 億市值計算,公司股息率將達到4.54%。 業務拓展順利,經營性淨現金流預計將達到18 億元 2018 年公司各項業務均保持快速增長。報告期內公司完成燃氣銷售量9.7 億方,同比增長111%,實現燃氣銷售收入24億元,同比增長120.9%;完成燃氣接駁約33 萬戶,同比增長25%;實現燃氣接駁收入14.4 億元,同比增長26.8%。公司2018年應收賬款12.93 億元,應收賬款佔營業收入的比例從37.6%下降至27.2%;公司經營性淨現金流達到12.2 億元,達到淨利潤1.2 倍。隨着公司農村煤改氣業務回款加快,預計2019 年公司經營性淨現金流將達到18 億元,同比增長約50%,達到淨利潤的1.4 倍。 全國全產業鏈持續佈局,內生外延一起發力 公司自上市以來全國全產業鏈佈局逐步落地。上游:公司籌建的葫蘆島綏中LNG 接收站項目目前已經通過遼寧省審批,正式報國家審批。下游:公司17、18 年接連併購荊州、阜陽兩個地級市的燃氣項目,迅速擴充業務版圖,城市燃氣行業正在快速發展和洗牌階段,公司將積極進行優質城燃資產併購,佈局全國市場。公司上中下游產業鏈全面佈局初步形成閉環,內生與外延一起發力打造全國全產業鏈大型燃氣集團。 19-20 年業績繼續增長,估值底部繼續強烈推薦 1)受益於工商業與居民用戶增多以及阜陽項目全年並表,預計19 年供氣量超過14 億方,同比增長超40%。2)預計19年公司居民接駁業務與18 年基本持平,工商業接駁仍將持續增長,燃氣具銷售業務基本穩定。3)預計公司仍將有併購項目持續落地。我們預計公司2019-20 年歸母淨利潤12.7 億/14.7 億,對應PE 爲11.2 倍/9.7 倍,同時預計2019 年股息率將達到4.54%,高增長低估值高分紅,繼續強烈推薦。 風險提示:燃氣產業政策風險;天然氣門站價格及接駁費價格波動風險;市場開拓及業務拓展不及預期
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百川能源(600681):分红比例连超50% 19年股息率有望达到4.5%
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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