报告摘要
公司概览
公司是中国唯一一家具有经销商背景的，受中国银行保险监督管理委员会许可并受其监管的汽车金融公司。公司专注提供购买豪华品牌汽车的汽车金融产品和服务。：（i）零售贷款业务，为终端客户购买汽车提供零售贷款及其他金融服务；及（ii）经销商贷款业务，向经销商提供贷款。公司的H股于联交所主板上市是分拆自正通汽车。
FY2016-FY2018，公司收益分别约为人民币2.8亿元、人民币4.2亿元及人民币7.6亿元，CAGR为65%；净利润分别约人民币1.7亿、2.6亿及4.5亿，净利率分别约为62%、61%以及60%。
行业状况及前景
根据灼识咨询统计，于2017年，整体零售汽车金融市场的渗透率为30.4%，预期到2022年将达至43.8%。对于新乘用车分部，2017年的渗透率为37.3%，预期到2022年将达到54.0%。虽然二手乘用车汽车金融服务的渗透率于2017年仅为12.2%，但预期到2022年将达到26.4%。
截至2017年年底，就总贷款金额而言，该市场的规模由2013年的人民币3,847亿元升至人民币10,140亿元，复合年增长率为27.4%。由于消费不断升级、资金来源多样化、监管环境改善，中国汽车金融市场的总贷款金额预期在未来五年持续录得强劲增长率，预计的复合年增长率为18.6%，预期到2022年总贷款金额将达到人民币23,760亿元。按2017年所有汽车金融公司所发放豪华汽车贷款本金总额计，公司占市场份额的2.0%。
优势与机遇
凭借正通汽车在豪华品牌汽车经销行业近20年的经验，自成立以来，公司一直将战略重点放在提供购买豪华品牌汽车的汽车金融产品和服务上。业务覆盖了大部分豪华汽车品牌，包括保时捷、宝马、梅赛德斯－奔驰、奥迪、捷豹路虎及沃尔沃。
公司拥有遍布全国的经销商网络，网络由1,280家经销商组成，遍布中国182个城市，具备优越条件把握消费者对汽车金融产品和服务日益增长的需求。
弱项与风险
公司发展受合作经销商经营表现影响，双方需保持稳固合作关系。
如果不良贷款大幅增加，公司需进行减值损失准备，对业绩造成影响。
投资估值
根据招股定价（4.2港元-6.3港元）和2018净利润人民币4.5亿计算（按每1.17港元兑1人民币计算），发行后市值，对应公司2018年全面摊薄备考市盈率为17.5-26.3倍。考虑到公司是中国唯一一家具有经销商背景的汽车金融公司，获中国银保监会许可并受其监管，依靠母公司正通汽车发展迅速，最后给予 IPO专用评级 “6”。
報告摘要
公司概覽
公司是中國唯一一傢俱有經銷商背景的，受中國銀行保險監督管理委員會許可並受其監管的汽車金融公司。公司專注提供購買豪華品牌汽車的汽車金融產品和服務。：（i）零售貸款業務，爲終端客戶購買汽車提供零售貸款及其他金融服務；及（ii）經銷商貸款業務，向經銷商提供貸款。公司的H股於聯交所主板上市是分拆自正通汽車。
FY2016-FY2018，公司收益分別約爲人民幣2.8億元、人民幣4.2億元及人民幣7.6億元，CAGR爲65%；淨利潤分別約人民幣1.7億、2.6億及4.5億，淨利率分別約爲62%、61%以及60%。
行業狀況及前景
根據灼識諮詢統計，於2017年，整體零售汽車金融市場的滲透率爲30.4%，預期到2022年將達至43.8%。對於新乘用車分部，2017年的滲透率爲37.3%，預期到2022年將達到54.0%。雖然二手乘用車汽車金融服務的滲透率於2017年僅爲12.2%，但預期到2022年將達到26.4%。
截至2017年年底，就總貸款金額而言，該市場的規模由2013年的人民幣3,847億元升至人民幣10,140億元，複合年增長率爲27.4%。由於消費不斷升級、資金來源多樣化、監管環境改善，中國汽車金融市場的總貸款金額預期在未來五年持續錄得強勁增長率，預計的複合年增長率爲18.6%，預期到2022年總貸款金額將達到人民幣23,760億元。按2017年所有汽車金融公司所發放豪華汽車貸款本金總額計，公司佔市場份額的2.0%。
優勢與機遇
憑藉正通汽車在豪華品牌汽車經銷行業近20年的經驗，自成立以來，公司一直將戰略重點放在提供購買豪華品牌汽車的汽車金融產品和服務上。業務覆蓋了大部分豪華汽車品牌，包括保時捷、寶馬、梅賽德斯－奔馳、奧迪、捷豹路虎及沃爾沃。
公司擁有遍佈全國的經銷商網絡，網絡由1,280家經銷商組成，遍佈中國182個城市，具備優越條件把握消費者對汽車金融產品和服務日益增長的需求。
弱項與風險
公司發展受合作經銷商經營表現影響，雙方需保持穩固合作關係。
如果不良貸款大幅增加，公司需進行減值損失準備，對業績造成影響。
投資估值
根據招股定價（4.2港元-6.3港元）和2018淨利潤人民幣4.5億計算（按每1.17港元兌1人民幣計算），發行後市值，對應公司2018年全面攤薄備考市盈率爲17.5-26.3倍。考慮到公司是中國唯一一傢俱有經銷商背景的汽車金融公司，獲中國銀保監會許可並受其監管，依靠母公司正通汽車發展迅速，最後給予 IPO專用評級 “6”。
