公司傳統金融電子主業企穩，IDC 及雲計算成爲新動力。粵港澳灣區的IDC 供不應求，公司擁有1.5 萬IDC 機架儲備且大部分在覈心區，優質的金融客戶佔比快速提升。隨着IDC 機架數和上架率雙升、IDC+生態下的雲計算/智慧城市/智慧園區業績兌現，業績有望迎來拐點。我們預測2018/2019/2020 年EPS 爲0.01/0.32/0.46 元，EBITDA爲1.69/3.94/5.13 億元，給予2019 年目標EV/EBITDA 21 倍，對應目標價12.90 元，對應2019 年PE 40 倍，首次覆蓋給予“買入”評級。 傳統主業回落，IDC 及雲計算成爲公司新動力。公司主營業務分爲金融電子、IDC&雲計算和LED 照明電子三塊；2016 年以前發展穩定，2017 年之後營收/利潤逐漸下滑，金融電子業務回落、亟待轉型，照明電子重心轉移營收下降，IDC&雲計算逐漸成爲增長動力。2015 年啓動轉型持續加大研發投入和佈局數據中心建設，和平安科技深度合作，目前擁有1.5 萬IDC 機架資源儲備，有望成爲粵港澳大灣區領先的IDC 及雲計算服務商。 金融科技轉型初見成效，傳統業務企穩。互聯網金融衝擊傳統支付方式，自助服務終端多元化趨勢明顯，跨行業市場空間巨大；支付產品行業競爭較爲激烈，POS 機智能化轉型成爲必然。公司作爲金融電子龍頭，擁有全球最大的產業化基地，基於其多樣化的產品類型和一站式的交付能力，能夠充分構建以安全支付爲中心的“雲+網+端+解決方案”生態圈。目前，跨行業自助服務終端已獲大量訂單，智能支付產品在海外取得突破。 1.5 萬機架深度佈局粵港澳大灣區，積極構建IDC+生態。數據中心流量高增/摩爾定律失效促進IDC 長期需求，一線城市供不應求；雲計算發展迅猛深刻改造IT 產業，全球/我國或將維持18%/30%增長；智慧城市/智慧園區投資快速增長，成長空間巨大。公司實行“IDC+生態”戰略：以粵港澳大灣區1.5 萬機架（未來有望到3 萬個）爲基礎，以國內領先的證通雲平台爲依託，融合智慧金融、智慧城市、智慧園區等多元解決方案。有望爲公司未來發展持續增添動力。 風險因素：金融科技轉型不及預期，IDC 機架擴張和上架率提升受限。 投資建議：公司在粵港澳灣區IDC 資源儲備豐富，深度服務平安科技，IDC 機架數和上架率雙升預計推動業績拐點出現。我們預測2018/2019/2020 年EPS 爲0.01/0.32/0.46元，EBITDA 爲1.69/3.94/5.13 億元，給予2019 年目標EV/EBITDA 21 倍，對應目標價12.90 元，對應2019 年PE 40 倍，首次覆蓋給予“買入”評級。