事件：公司发布2018 年度报告，报告期内营业收入达到68.5 亿元，同比增长8.1%，实现归母净利6.6 亿元，对应EPS 为0.92 元/股，同比增长27.8%；计提大额资产减值达4.9 亿元，影响当期归母净利3.4 亿元。同时，公司拟向全体股东按每10 股派发现金红利2.8 元（含税），合计2.0 亿元，分红率达到30%。
煤炭产销量总体稳定，在建项目今明两年陆续投产。公司目前生产矿区位于江苏（徐庄、孔庄、姚桥矿），合计产能达820 万吨/年。2018 年原煤产量、商品煤销量分别为779、536 万吨，同比微降1%、2%，经营情况较为稳定。在建矿井位于新疆地区（106 煤矿、苇子沟矿），合计产能达到420 万吨/年。其中106 煤矿一期（120 万吨/年）已接近竣工，而苇子沟工程进度约为50%，预计将分别在今明两年开始贡献产量。受益在建项目投产，预计2019-2021年公司原煤产量将达到800、899、999 万吨，同比增长3%、12%、11%。
煤炭板块业绩大幅回升，主要源于减值明显收窄。2018 年煤炭板块损益约11.4 亿元，同比上升93%，主要源于本年度资产减值由7.4 亿元收窄至不到1.0 亿元。测算吨煤净利为212 元，在全年煤价高位的情况下，基本兑现盈利。展望未来，预计煤价中枢将平稳回落，将对公司业绩产生较大冲击，但新疆矿区的投产会在一定程度上减弱该不利影响。预计2019-2020 年煤炭板块业绩为10.6、8.8、9.3 亿元，仍然维持在较高水平。
非煤业务持续拖累业绩。2018 年电力、铝加工和其他非煤业务分别亏损3.1、1.9、0.6 亿元。除经营因素外，本年度在非煤板块计提高达3.0 亿元资产减值损失是大幅亏损的重要原因。展望未来，2*35 万千瓦机组将于2019H 投产，替代运营不佳的原合计44 万千瓦的小型机组，预计电力板块将明显减亏。
维持“审慎推荐-A”评级。公司目前经营较为稳定，在建煤矿和火电机组的陆续投产将在一定程度上减轻煤价回落带来的冲击，而非煤业务运营不佳对业绩产生拖累。预计2019-2021 归母净利6.4、6.8、7.1 亿元，对应EPS 为0.89、0.94、0.99 元/股，同比增长-3%、6%、5%，维持审慎推荐-A 评级。
风险提示：煤价大幅回调；在建工程推进低于预期；计提大额资产减值损失
事件：公司發佈2018 年度報告，報告期內營業收入達到68.5 億元，同比增長8.1%，實現歸母淨利6.6 億元，對應EPS 為0.92 元/股，同比增長27.8%；計提大額資產減值達4.9 億元，影響當期歸母淨利3.4 億元。同時，公司擬向全體股東按每10 股派發現金紅利2.8 元（含税），合計2.0 億元，分紅率達到30%。
煤炭產銷量總體穩定，在建項目今明兩年陸續投產。公司目前生產礦區位於江蘇（徐莊、孔莊、姚橋礦），合計產能達820 萬噸/年。2018 年原煤產量、商品煤銷量分別為779、536 萬噸，同比微降1%、2%，經營情況較為穩定。在建礦井位於新疆地區（106 煤礦、葦子溝礦），合計產能達到420 萬噸/年。其中106 煤礦一期（120 萬噸/年）已接近竣工，而葦子溝工程進度約為50%，預計將分別在今明兩年開始貢獻產量。受益在建項目投產，預計2019-2021年公司原煤產量將達到800、899、999 萬噸，同比增長3%、12%、11%。
煤炭板塊業績大幅回升，主要源於減值明顯收窄。2018 年煤炭板塊損益約11.4 億元，同比上升93%，主要源於本年度資產減值由7.4 億元收窄至不到1.0 億元。測算噸煤淨利為212 元，在全年煤價高位的情況下，基本兑現盈利。展望未來，預計煤價中樞將平穩回落，將對公司業績產生較大沖擊，但新疆礦區的投產會在一定程度上減弱該不利影響。預計2019-2020 年煤炭板塊業績為10.6、8.8、9.3 億元，仍然維持在較高水平。
非煤業務持續拖累業績。2018 年電力、鋁加工和其他非煤業務分別虧損3.1、1.9、0.6 億元。除經營因素外，本年度在非煤板塊計提高達3.0 億元資產減值損失是大幅虧損的重要原因。展望未來，2*35 萬千瓦機組將於2019H 投產，替代運營不佳的原合計44 萬千瓦的小型機組，預計電力板塊將明顯減虧。
維持“審慎推薦-A”評級。公司目前經營較為穩定，在建煤礦和火電機組的陸續投產將在一定程度上減輕煤價回落帶來的衝擊，而非煤業務運營不佳對業績產生拖累。預計2019-2021 歸母淨利6.4、6.8、7.1 億元，對應EPS 為0.89、0.94、0.99 元/股，同比增長-3%、6%、5%，維持審慎推薦-A 評級。
風險提示：煤價大幅回調；在建工程推進低於預期；計提大額資產減值損失
