公司2018 年营收同比增长1.28%,归母净利润同比增长10.03%
3 月14 日晚，公司公布2018 年年报：2018 年实现营业收入131.05亿元，同比增长1.28%；实现归母净利润12.05 亿元，同比增长10.03%，折合成全面摊薄EPS 为0.70 元；实现扣非归母净利润10.93 亿元，折合同比增长40.01%。单季度拆分看，4Q2018 实现营业收入45.33 亿元，同比增长2.63%，实现归母净利润4.64 亿元，同比减少10.30%，业绩符合预期。公司拟以每10 股派发现金股利1 元。
综合毛利率上升2.13 个百分点，期间费用率下降0.69 个百分点
2018 年公司综合毛利率为29.26%，同比上升2.13 个百分点。其中主营业务/其他业务毛利率分别实现22.68%/ 10.94%，同比上升1.33/ 0.88个百分点。
2018 年公司期间费用率为14.36%，较上年同期下降0.69 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为9.14%/2.70%/2.53%，较上年同期分别变化-0.45/ -0.15/-0.09 个百分点。
门店调改有序进行，零售主业表现有地区、业态差异
报告期内公司完成重庆茂业和泰州一百的并表，关闭了包头一店、温江店、龙泉店、武侯店，截至报告期末公司拥有各业态门店共34 家。公司零售业务2018 年收入端表现较弱：百货/综超/奥莱业务收入分别变化-2.30%/ -18.32%/ -0.42%，而购物中心表现较好，收入同增14.85%。地区方面华南表现好于其他区域，但零售业务整体仍旧趋弱，拖累了公司收入端表现。
维持盈利预测，维持“增持”评级
我们预计随着公司零售业务调整和收购门店整合工作的逐步完成，公司业绩有玩稳步提升，我们维持对公司19-20 年全面摊薄EPS 预测0.73/0.76 元，新增21 年预测0.79 元，公司PE 及PB 均处于行业较低水平，维持“增持”评级。
风险提示：区域经济增速不达预期，收购门店整合不达预期。
公司2018 年營收同比增長1.28%,歸母淨利潤同比增長10.03%
3 月14 日晚，公司公佈2018 年年報：2018 年實現營業收入131.05億元，同比增長1.28%；實現歸母淨利潤12.05 億元，同比增長10.03%，摺合成全面攤薄EPS 爲0.70 元；實現扣非歸母淨利潤10.93 億元，摺合同比增長40.01%。單季度拆分看，4Q2018 實現營業收入45.33 億元，同比增長2.63%，實現歸母淨利潤4.64 億元，同比減少10.30%，業績符合預期。公司擬以每10 股派發現金股利1 元。
綜合毛利率上升2.13 個百分點，期間費用率下降0.69 個百分點
2018 年公司綜合毛利率爲29.26%，同比上升2.13 個百分點。其中主營業務/其他業務毛利率分別實現22.68%/ 10.94%，同比上升1.33/ 0.88個百分點。
2018 年公司期間費用率爲14.36%，較上年同期下降0.69 個百分點，其中，銷售/ 管理/ 財務費用率分別爲9.14%/2.70%/2.53%，較上年同期分別變化-0.45/ -0.15/-0.09 個百分點。
門店調改有序進行，零售主業表現有地區、業態差異
報告期內公司完成重慶茂業和泰州一百的並表，關閉了包頭一店、溫江店、龍泉店、武侯店，截至報告期末公司擁有各業態門店共34 家。公司零售業務2018 年收入端表現較弱：百貨/綜超/奧萊業務收入分別變化-2.30%/ -18.32%/ -0.42%，而購物中心表現較好，收入同增14.85%。地區方面華南表現好於其他區域，但零售業務整體仍舊趨弱，拖累了公司收入端表現。
維持盈利預測，維持“增持”評級
我們預計隨着公司零售業務調整和收購門店整合工作的逐步完成，公司業績有玩穩步提升，我們維持對公司19-20 年全面攤薄EPS 預測0.73/0.76 元，新增21 年預測0.79 元，公司PE 及PB 均處於行業較低水平，維持“增持”評級。
風險提示：區域經濟增速不達預期，收購門店整合不達預期。
