事件 3 月13 日晚，公司發佈公告，2018 年實現營業收入41,360.58 萬元，較上年同期增長37.45%；歸屬於上市公司股東的淨利潤8,007.92 萬元，較上年同期增長39.25%；公司實現每股收益1.075 元，同比增長23.45%。 公司擬以2018 年12 月31 日的總股本75,044,500 股爲基數，向全體股東每10 股派發現金紅利3.30 元（含稅），同時每10 股派送紅股3.5 股。 點評 公司業績增長符合預期，利潤分配回歸股東，彰顯公司發展信心。公司業績持續向好成長，18 年營收4.1 億元，較上年同期增長37.45%；歸母淨利潤0.8 億元，較上年同期增長39.25%， 18 年末總資產9.23 億元，同比增長16.27%。擬向全體股東每10 股派發現金紅利3.30 元（含稅），約佔當期淨利潤的31%。同時每10 股派送紅股3.5 股，送紅股後總股本將擴大至約1.01億股，目前公司總股本0.75 億股，規模相對較小，送紅股有助於增強公司股票流動性，彰顯公司對自身實力信心。 控制人近期完成增持計劃，股權激勵綁定核心員工。截止2 月26 日董事長增持已全部完成，增持均價爲31.80 元/股，增持金額爲1557.45 萬元。公司已實施用於激勵的限制性股票登記數量132.45 萬股，要求18 年到20年淨利增長相比17 年分別不低於20%、40%、60%，核心員工利益綁定，動力充足。除去18 年股權激勵計劃成本攤銷額1,349.53 萬元，公司利潤實際增長率將約爲63%。 下游工業客戶效益回升，帶動公司業績穩健增長。公司作爲國內少數同時爲寶鋼、武鋼、大衆等衆多特大型鋼企、車企提供十幾年各類水處理服務的供應商之一，具有先進的技術和服務經驗。總金額3.72 億的河鋼樂亭水處理EPC 項目對公司業績增厚作用明顯，加上新增汽車大衆項目以及民用業務等增長，同時投資理財及存款收益增加、收到IPO 上市補貼，助力業績穩健增長。本土化的工業水處理商業模式，以駐場技術+低成本人員+承包廢料處理，一條龍運營服務力克競爭對手。鋼鐵搬遷改造項目增加，作爲龍頭有望憑“1+1”模式獲取更多EPC 項目。在行業存在剛需，且標準提升的時候，市場集中度將必然向高技術及龍頭企業集中。 公司毛利率高，保持輕資產模式，資金充裕，加槓桿空間大，具備長足增長動力。公司整體毛利率15 年及之後一直保持在40%以上，資產負債率一直在20%以下，大大低於同行公司。資金充裕，進一步保證公司未來內生與外延發展的充沛動力。 盈利預測與評級：我們將2018 年淨利潤由0.82 億元微調至0.80 億元，維持2019-2020 年預測不變，預計2018-2020 年淨利潤爲0.80/1.24/1.61 億元，對應PE 爲37/24/18 倍，維持“買入”評級。 風險提示：現有大客戶流失風險、新增工業水訂單低於預期風險、行業競爭加劇風險