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炼石航空(000697):喜获装备承制资格 军品业务发展空间有望打开

煉石航空(000697):喜獲裝備承製資格 軍品業務發展空間有望打開

銀河證券 ·  2019/03/11 12:00  · 研報

核心觀點:

1.事件

3 月 11 日,全資子公司成都航宇收到了相關部門頒發的《裝備承製單位資格證書》,獲得 A 類裝備承製單位資格,有效期至2024 .01 。

2.我們的分析與判斷

(一)獲裝備承製資格,軍品研製能力得到認可

子公司成都航宇取得《裝備承製單位資格證書》,標誌着其研發能力、技術水平等方面達到了軍用裝備採購標準,具備承攬相關軍品業務的資格,爲其進入相關軍品市場及未來發展意義重大。我們認爲隨着裝備承製資質的落地,市場對公司軍品承製能力的擔憂有望化解,公司軍品業務發展空間將逐步打開。

此外,公司近期公告了兩份渦輪葉片合同訂單,合計約1361萬元。訂單金額雖小,但足以體現公司產品的競爭力和未來發展潛力。成都航宇是國內航空發動機及葉片的潛在重要民營供應商,擁有強大的人才隊伍、較高的技術壁壘和發展潛力。隨着國內重點主機型號的定型批產,軍品業務放量並助力公司快速成長可期。

(二)併購Gardner 和NAL,加快航空產業鏈佈局

公司分別於2017 年6 月和2018 年7 月完成對Gardner 和NAL100%股權的併購。前者是歐洲先進航空航天零部件生產及系統集成的大型跨國企業,是空客和羅羅一級配套供應商;後者主要從事機翼結構件製造,是空客關鍵戰略供應商。根據公告,空客公司承諾NAL 併購完成後5 年內(2023 年之前),在原有訂單的基礎上給予總價值不低於4 億英鎊的新增訂單,公司的市場競爭力和盈利能力有望大幅提升,商譽減值風險顯著降低。預計2019 年Gardner 將貢獻約2 億歸母淨利潤。隨着國產大飛機的規模化商用,Gardner 和NAL 作爲傳統優勢飛機配套供應商,將助力公司在未來的行業發展中佔得先機。

(三)大型物流無人機進入業績釋放期

根據公告,控股子公司朗星無人機的AT200 貨運無人機已進入貨物運輸航線試運行階段。順豐控股作爲貨運無人機的使用方,承諾在滿足順豐設計需要和飛機本身安全可靠的前提下采購不低於50 架。因此,我們認爲隨着後續適航證的取得,2020年前後該型無人機訂單有望落地並持續貢獻利潤。

3.投資建議

預計公司2018 年至2020 年歸母淨利潤分別爲0.21 億、1.82億和2.94 億,EPS 分別爲0.03 元、0.27 元和0.44 元,當前股價對應PE 爲470x、54x 和33x。公司稀缺性較強,受益於國內航空產業大發展,前景廣闊,上調爲“推薦”評級。

風險提示:Gardner 業績不及預期和商譽減值風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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