業績符合預期 公司近期發佈業績快報，2018 年實現營業收入375,251.01 萬元，較去年同期增長19.31%，營業利潤19,763.84 萬元，較去年同期增長了0.35%，歸屬上市公司股東淨利潤15,886.03 萬元，較去年同期增長了3.33%。 防凍液龍頭，主營業務穩健增長 國內有超過2000 家防凍廠商，公司佔據前裝市場20%多的份額，18 年H1 汽車精細化學品業務實現營收12.83 億元，同比增長17.67%。公司長期與巴斯夫、陶氏、雅富頓、福斯和BP 等化工行業巨頭保持深度合作，擁有歐美、日系及國內自主品牌主機廠客戶 48 家，與國內24 個新能源汽車品牌建立合作，爲特斯拉車用化學品售後獨家供應商。青島項目有望在19 年建成投產，推動公司配套業務穩健增長。 後市場發力，打開增長新動力 深度佈局多年後，後市場業務迎來快速增長，18 年H1 汽車後市場業務實現增速50%以上。德聯車護成立巴斯夫事業部和新事業部，分別負責全新的巴斯夫產品推廣和4S 集團和物流運輸公司客戶開發，同時與中能源石油天然氣有限公司和江蘇省多家太平洋財產保險公司旗下支公司分別簽訂了《戰略合作協議》和《車主基礎服務採購合同》，持續提升公司的資源整合能力及品牌影響力。後市場業務毛利較高，規模的提升有望顯著改善公司毛利水平。 股東增持，彰顯信心 18 年 7 月公告， 4 位管理人員擬增持不低於 2000 萬元，截止2018 年11月23 日，已合計增持746,602 股，累計增持金額299 萬元，彰顯發展信心。 風險提示 後市場業務發展不及預期。 後市場優秀企業，給予增持評級 公司是防凍液前裝市場龍頭，市佔率20%以上，傳統業務穩健增長，深度佈局汽車後市場，打開全新增長動力。預計18/19/20 年利潤分別1.59/41.91/2.32億，對應PE 分別23.1/19.2/15.8 倍，一年期目標估值在 6.25 元-6.90 元，首次覆蓋，給予增持評級。