凌钢股份2018 年实现收入207.77 亿，归母净利润11.97 亿，连续第2 年高盈利，不过18 年4 季度亏损0.8 亿。我们预计2019年钢铁行业整体景气中枢将下移，这对公司这类有约20%产品要跨区域销售到南方的钢厂而言将带来较大的生产经营压力。不过，公司也有望从河钢集团旗下宣钢集团搬迁并转产板材减少了一个重要竞争对手以及雄安新区进入全面建设阶段有望提振公司所在区域内钢材消费这两方面受益。
借助于2015 年的定增以及17-18 年的行业高景气，公司负债率从14 年的78.45%下降至18 年的53.45%，带息负债和财务费用也分别从15 年的48.59 亿和3.95 亿下降至18 年的33.76 亿和1.51亿。目前，公司已是一个杠杆率合理，营业业绩不错的上市公司。
2 月26 日，方大系通过协议转让受让了公司6.23%的股份，现持有公司6.5%的股份是4 股东，是一个标准的重要财务投资者。但我们注意到2-4 名股东合计持股达34.94%超过大股东凌钢集团的34.57%，且凌钢集团是辽宁省4 家参与国企改革“双百计划”国企之一，并且从方大集团分步获取东北制药实际控制权来看，方大系未来是否会进一步提高持股比例甚至谋求实际控制权的可能性仍然存在。
我们预计2019 到2021 年，公司有望实现收入184.66 亿、179.12亿和180.02 亿，实现归母净利润6.34 亿、5.46 亿和5.96 亿，对应的每股EPS 分别为0.23 元、0.20 元和0.22 元。给予增持评级，按照19 年盈利20 倍PE 给予估值，目标价4.6 元/股
凌鋼股份2018 年實現收入207.77 億，歸母淨利潤11.97 億，連續第2 年高盈利，不過18 年4 季度虧損0.8 億。我們預計2019年鋼鐵行業整體景氣中樞將下移，這對公司這類有約20%產品要跨區域銷售到南方的鋼廠而言將帶來較大的生產經營壓力。不過，公司也有望從河鋼集團旗下宣鋼集團搬遷並轉產板材減少了一個重要競爭對手以及雄安新區進入全面建設階段有望提振公司所在區域內鋼材消費這兩方面受益。
藉助於2015 年的定增以及17-18 年的行業高景氣，公司負債率從14 年的78.45%下降至18 年的53.45%，帶息負債和財務費用也分別從15 年的48.59 億和3.95 億下降至18 年的33.76 億和1.51億。目前，公司已是一個槓桿率合理，營業業績不錯的上市公司。
2 月26 日，方大系通過協議轉讓受讓了公司6.23%的股份，現持有公司6.5%的股份是4 股東，是一個標準的重要財務投資者。但我們注意到2-4 名股東合計持股達34.94%超過大股東凌鋼集團的34.57%，且凌鋼集團是遼寧省4 家參與國企改革“雙百計劃”國企之一，並且從方大集團分步獲取東北製藥實際控制權來看，方大系未來是否會進一步提高持股比例甚至謀求實際控制權的可能性仍然存在。
我們預計2019 到2021 年，公司有望實現收入184.66 億、179.12億和180.02 億，實現歸母淨利潤6.34 億、5.46 億和5.96 億，對應的每股EPS 分別為0.23 元、0.20 元和0.22 元。給予增持評級，按照19 年盈利20 倍PE 給予估值，目標價4.6 元/股
