本报告导读:
公司2018 年四季度业绩低于预期,吨钢毛利较三季度大幅下降,分红率保持稳定。
预期2019 年地产偏弱运行,长期看好方大系入股后管理效益上的提升。
投资要点:
维持“增持”评级 。公司2018 年全年实现营业收入207.77 亿元,同比上升15.5%;归母净利润11.97 亿元,同比微降0.78%。公司四季度业绩低于预期,四季度单季营收49.72 亿元,同比上升8.53%;受累于钢价大幅下跌,四季度单季归母净利润-0.8 亿元,同比下降137.76%。考虑到2019 年下游需求偏弱,下调公司2019/2020 年EPS 为0.37/0.50 元(原0.55/0.60 元),新增2021 年EPS 预测为0.55 元。考虑到方大系入股后公司管理效益或明显提升,维持公司目标价4.88 元,维持“增持”评级。
四季度销量维持高位,吨钢毛利环比大幅下降。2018 年四季度公司钢材销量分别为115、155、146、129 万吨,四季度单季销量同比增9.5%。2018 年公司钢材销售均价为3809 元/吨,吨钢毛利为484 元/吨,对应吨钢净利219 元/吨,公司全年吨钢毛利、净利较2018 年前三季度分别下降97 元/吨、88 元/吨。
分红率保持稳定,资产负债率大幅下降。公司公告每股分派现金红利0.44 元,2018 年分红率维持10%,与2017 年持平。受益于2018 年良好的盈利情况,公司资产负债率降至53.45%,较2017 年底继续下降3.31 个百分点。
2019 年整体需求偏弱,看好方大入股后管理效益提升。2019 年房地产新开工受销售萎缩和库存端的压力增速或下行,2019 年钢铁下游需求整体偏弱。
我们预期公司2019 年钢铁行业盈利中枢下移,公司盈利同比回落。长期来看,方大系入股公司后将为公司带来管理效益上的提升,公司未来业绩可期。
风险提示:宏观经济加速下行;供给端上升超预期。
本報告導讀:
公司2018 年四季度業績低於預期,噸鋼毛利較三季度大幅下降,分紅率保持穩定。
預期2019 年地產偏弱運行,長期看好方大系入股後管理效益上的提升。
投資要點:
維持“增持”評級 。公司2018 年全年實現營業收入207.77 億元,同比上升15.5%;歸母淨利潤11.97 億元,同比微降0.78%。公司四季度業績低於預期,四季度單季營收49.72 億元,同比上升8.53%;受累於鋼價大幅下跌,四季度單季歸母淨利潤-0.8 億元,同比下降137.76%。考慮到2019 年下游需求偏弱,下調公司2019/2020 年EPS 為0.37/0.50 元(原0.55/0.60 元),新增2021 年EPS 預測為0.55 元。考慮到方大系入股後公司管理效益或明顯提升,維持公司目標價4.88 元,維持“增持”評級。
四季度銷量維持高位,噸鋼毛利環比大幅下降。2018 年四季度公司鋼材銷量分別為115、155、146、129 萬噸,四季度單季銷量同比增9.5%。2018 年公司鋼材銷售均價為3809 元/噸,噸鋼毛利為484 元/噸,對應噸鋼淨利219 元/噸,公司全年噸鋼毛利、淨利較2018 年前三季度分別下降97 元/噸、88 元/噸。
分紅率保持穩定,資產負債率大幅下降。公司公告每股分派現金紅利0.44 元,2018 年分紅率維持10%,與2017 年持平。受益於2018 年良好的盈利情況,公司資產負債率降至53.45%,較2017 年底繼續下降3.31 個百分點。
2019 年整體需求偏弱,看好方大入股後管理效益提升。2019 年房地產新開工受銷售萎縮和庫存端的壓力增速或下行,2019 年鋼鐵下游需求整體偏弱。
我們預期公司2019 年鋼鐵行業盈利中樞下移,公司盈利同比回落。長期來看,方大系入股公司後將為公司帶來管理效益上的提升,公司未來業績可期。
風險提示:宏觀經濟加速下行;供給端上升超預期。