事件：

公司2 月28 日发布2018 年年度业绩快报称，2018 年归属于母公司所有者的净利润为1.55 亿元，较上年同期增51.44%；营业收入为47.66 亿元，较上年同期增59.41%；基本每股收益为0.5 元，较上年同期增51.52%

投资要点：

公司转型完成，物联网业务份额快速增长

公司从2018 年起，进入了物联网发展的快车道，在坚持人工智能物联网的战略定位基础上，一方面加快物联网产业布局，围绕“云+端”的战略优势布局，促进云端融合，18 年人工智能物联网业务收入超过了传统通信设备制造和通信网络工程服务的业务收入，真正实现了公司向智慧综合解决方案的物联网公司转型；另一方面以核心物联网业务推进传统通信基础业务向智能制造、智能工程服务等领域加快转型，在智慧城市、智能套件、智慧物流等多领城取得业务突破。18 年公司营业总收入同比增长59.41%，归属于上市公司股东的净利润同比增长51.44%。营收与净利润增长主要来源于物联网业务并表（芯讯通于2018 年3 月并表，龙尚科技于2017 年11 月并表），以及物联网解决方案类业务实现快速增长，基于物联网应用第二代新型智慧城市解决方案在上海、延安、北京等多个城市实现销售，以及云平台连接数和云服务收入从无到有，从小到大实现了快速增长。18 年末公司总资产同比增长38.44%，归属于上市公司股东的净资产同比增长12.26%，主要来源于并表子公司范围增加和物联网业务快速发展带来的资产增长。总体上看，公司基本完成转型，已经走上了一个业务快速发展的上升通道。

优化内部业务结构，提升综合竞争力

目前公司形成物联网、综合通信服务以及通信设备的“三架马车”业务收入结构。在持续为三大电信运营商及各垂直行业客户提供物联网无线通讯模组、物联网云平台及智能物联网端到端解决方案服务的同时，公司也为三大电信运营商与中国铁塔公司提供运维服务，积极推动传统业务的创新转型，赋能传统产品，实现传统产品智能化。基于转型需求，公司以市场为导向，加强研发投入和技术创新，自主开发核心技术，并通过拉通产品线，整合团队，降低成本，提升研发效率，已经对美国艾拉、深圳云研发中心、物联网终端解决方案事业部等进行有效整合，大大加快智能物联网产品的开发周期，提升公司的综合竞争力。

5G 商用开启一个万物智联、泛在智能的新时代，无线连接规模将呈指数级增长——2020 年整个市场空间将超过1.7 万亿美元，相关连接数亦将达到204亿，从而带来通信模组市场的格局大变化，市场将进一步集中、竞争也将更加激烈。为此公司成立模组事业群，进一步夯实“云+端”业务优势布局及通信模组龙头企业地位。目前公司模组年出货量为5000 万片左右，今明两年在巩固国内市场的基础上加快国际市场开拓步伐，形成全球化的营销网络和品牌建设，到2020 年突破1 亿片出货量大关，并在未来有望取得40%-50%的全球模组市场份额。

抓住5G 产业机遇，大力发展智能移动终端

19 年是5G 建设的开端，面对5G 产业的发展和机遇，公司通过布局物联网、边缘计算与人工智能业务，为5G 到来的智慧场景应用爆发做好准备；同时加大研发投入力度，推进通讯设备制造与工程服务的智能化，在提高产品市场竞争力的同时，为5G 建设期的到来做好充分准备。目前公司已在5G 小基站、5G 云模组、5G 智能终端，以及5G 与AI 深度融合等方向进行研发与布局。当前作为物联网发展并不平衡，端侧的模组产品同质化严重，公司将“AIoT”作为是突破的方式，通过在边缘设备上植入“大脑”让终端设备突破原有功能局限，融合AI，拥有高算力、高带宽、移动网络支持、流数据分析、复杂事件处理等强大功能，适用于各种智慧应用场景。随着5G 网络架设快速推进，公司将在5G 时代以云平台、智能终端、人工智能、大数据为基础，打造更全面的产品和解决方案为客户创造价值。

盈利预测与评级

考虑公司当前以通服业务作为业绩基础，加速完成物联网领域全产业链布局，并结合AI 推出的智能终端有望在5G 时代取得先机，在依托运营商智能网络建设的基础上，未来2~3 年公司有望进入业绩快速增长期，营收与净利润将得到有力的提升。我们预计公司未来三年的业绩将呈现营收快速增长，2019~2020 年营收分别为69.11 亿元和91.91 亿元，归母净利润为2.83 亿元和4.30 亿元，给予公司“增持”评级。

风险提示：物联网市场开拓不急预期，5G 网络建设不及预期。