核心观点：
前三季度业绩符合预期， 三季度净利润增长翻倍。公司公布2018 年前三季度业绩：实现营业收入21.76 亿元， 同比增长37.24%； 归母净利润1.30亿元， 同比增长158.90%， 对应每股盈利0.33 元，与业绩预告区间一致， 符合预期。其中第三季度，单季实现营收10.03 亿元，同比增长41.05%；归母净利润0.80 亿元， 同比增长123.30%。
双主业驱动，预计全年实现高增长。公司预计，2018 年实现归母净利润1.92-2.15 亿元，同比增长170%-190%，业绩大幅增长得益于：（ 1）随着今年来公司对出口市场的调整以及汇率变化的影响、市场需求增加，原有产业的收入相比去年有所增长；（ 2）教育文化业务随着火星时代及新收购的楷魔视觉收入的持续增长。按照楷魔视觉业绩承诺， 楷魔视觉2018 年净利润不低于3,600 万元， 2018 年和2019年累积实现净利润不低于8,460 万元， 累积实现净利润不低于15,021 万元。从目前情况来看，随着电影后期制作行业的增长， 未来成长可期。
公司毛利率大幅提升。前三季度综合毛利率为24.34%，去年同期为14.94%，同比提升9.4 个百分点。费用方面， 销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为7.19%、9.47%、0.26%分别同比上升3.04、3.42、-1.29 个百分点。公司持续加大研发投入， 前三季度研发费用为6447 万元。
战略清晰，发展动能强劲。依托饲料及饲料原料、水产食品加工以及教育文化等核心业务， 公司实现稳健成长。根据发展战略， 公司积极寻找外延式扩展， 现已成为中国领先的、全球加工规模最大的罗非鱼食品综合提供商； 饲料及饲料原料业务市场扩张， 业务品种日益完善。自2017 年收购火星时代，切入创意文化教育板块， 布局效果逐步体现， 超额完成2017 年业绩承诺，已成为公司业绩的主要增长点。2018 年将集中力量推动火星时代业务布局包括在线教育、青少年科学艺术教育（ STEAM）、高校合作、艺术留学和艺术游学等， 储备未来发展动能。
盈利预测与评级：我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.30 元、0.39 元和0.50 元，对应的动态市盈率分别为27 倍、21 倍和16 倍，给予“ 谨慎推荐” 的投资评级。
风险提示：业务拓展、产品销量低于预期风险、商誉减值风险等。
核心觀點：
前三季度業績符合預期， 三季度淨利潤增長翻倍。公司公佈2018 年前三季度業績：實現營業收入21.76 億元， 同比增長37.24%； 歸母淨利潤1.30億元， 同比增長158.90%， 對應每股盈利0.33 元，與業績預告區間一致， 符合預期。其中第三季度，單季實現營收10.03 億元，同比增長41.05%；歸母淨利潤0.80 億元， 同比增長123.30%。
雙主業驅動，預計全年實現高增長。公司預計，2018 年實現歸母淨利潤1.92-2.15 億元，同比增長170%-190%，業績大幅增長得益於：（ 1）隨着今年來公司對出口市場的調整以及匯率變化的影響、市場需求增加，原有產業的收入相比去年有所增長；（ 2）教育文化業務隨着火星時代及新收購的楷魔視覺收入的持續增長。按照楷魔視覺業績承諾， 楷魔視覺2018 年淨利潤不低於3,600 萬元， 2018 年和2019年累積實現淨利潤不低於8,460 萬元， 累積實現淨利潤不低於15,021 萬元。從目前情況來看，隨着電影后期製作行業的增長， 未來成長可期。
公司毛利率大幅提升。前三季度綜合毛利率為24.34%，去年同期為14.94%，同比提升9.4 個百分點。費用方面， 銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別為7.19%、9.47%、0.26%分別同比上升3.04、3.42、-1.29 個百分點。公司持續加大研發投入， 前三季度研發費用為6447 萬元。
戰略清晰，發展動能強勁。依託飼料及飼料原料、水產食品加工以及教育文化等核心業務， 公司實現穩健成長。根據發展戰略， 公司積極尋找外延式擴展， 現已成為中國領先的、全球加工規模最大的羅非魚食品綜合提供商； 飼料及飼料原料業務市場擴張， 業務品種日益完善。自2017 年收購火星時代，切入創意文化教育板塊， 佈局效果逐步體現， 超額完成2017 年業績承諾，已成為公司業績的主要增長點。2018 年將集中力量推動火星時代業務佈局包括在線教育、青少年科學藝術教育（ STEAM）、高校合作、藝術留學和藝術遊學等， 儲備未來發展動能。
盈利預測與評級：我們預計公司2018-2020 年EPS 分別為0.30 元、0.39 元和0.50 元，對應的動態市盈率分別為27 倍、21 倍和16 倍，給予“ 謹慎推薦” 的投資評級。
風險提示：業務拓展、產品銷量低於預期風險、商譽減值風險等。
