投资要点：
环保行业综合服务商，五大业务全面发展。公司作为环保领域全方位技术解决方案综合供应商，主营业务涵盖市政水处理、工业水处理、固体废弃物处理、天然气调压站与分布式能源以及施工建设等五大板块。目前公司在巩固传统水处理板块的基础上，大力发展海水特色产业。
市政水处理业务在手订单充裕，需关注具体项目融资情况和建设进度。截止到18 年6 月30 日，公司拥有的市政水务EPC/PPP 订单包括：泰安市徂汶景区河湿地生态园项目、沁阳市城市路网建设改造提标PPP 项目、曹县一环水系综合改造PPP 项目、六盘水市水城河综合治理二期工程。若后续项目落地将会对该板块业务收入形成积极影响，但需考虑融资进度情况。
工业水处理业务技术储备丰富。15 年以来公司先后收购KWI、ITN、SWT，并参股AuquaSwiss，获得气浮技术、海水淡化膜技术、低温多效海水淡化技术、纳米平板陶瓷膜技术等。公司陶瓷膜中国化产品进入中石化普光气田采出水深度处理项目，体现产品竞争优势。18 年公司中标库雷克镇5万吨/天的海水淡化厂建设项目，和全资子公司SWT 中标韩国斗山重工签发的越南Nghison 2 电厂采购项目，对公司的业务规模扩大形成有力推动。
有望受益于长三角一体化发展。2018 年6 月1 日，长三角地区主要领导座谈会审议并原则同意《长三角地区一体化发展三年行动计划（2018-2020年）》。19 年长三角将建立健全石臼湖、高邮湖跨界联防联控机制，开展长江口、杭州重点海域污染整治，对公司及子公司的业务开拓形成利好。
给予公司“增持”投资评级。预计公司18、19 年全面摊薄EPS 分别为0.19、0.22 元，按2019 年2 月28 日8.07 元/股计算，对应18、19 年PE 分别为42.5、36.7 倍。公司估值水平相对于同行业偏高。但考虑到公司在市政水处理和工业水处理领域的技术优势，给予公司“增持”投资评级。
风险提示：公司项目建设进度不及预期；应收账款持续增加，回款放缓，坏账损失风险；有息负债较多，财务压力增加；海外业务收入占比高。
投資要點：
環保行業綜合服務商，五大業務全面發展。公司作爲環保領域全方位技術解決方案綜合供應商，主營業務涵蓋市政水處理、工業水處理、固體廢棄物處理、天然氣調壓站與分佈式能源以及施工建設等五大板塊。目前公司在鞏固傳統水處理板塊的基礎上，大力發展海水特色產業。
市政水處理業務在手訂單充裕，需關注具體項目融資情況和建設進度。截止到18 年6 月30 日，公司擁有的市政水務EPC/PPP 訂單包括：泰安市徂汶景區河溼地生態園項目、沁陽市城市路網建設改造提標PPP 項目、曹縣一環水系綜合改造PPP 項目、六盤水市水城河綜合治理二期工程。若後續項目落地將會對該板塊業務收入形成積極影響，但需考慮融資進度情況。
工業水處理業務技術儲備豐富。15 年以來公司先後收購KWI、ITN、SWT，並參股AuquaSwiss，獲得氣浮技術、海水淡化膜技術、低溫多效海水淡化技術、納米平板陶瓷膜技術等。公司陶瓷膜中國化產品進入中石化普光氣田採出水深度處理項目，體現產品競爭優勢。18 年公司中標庫雷克鎮5萬噸/天的海水淡化廠建設項目，和全資子公司SWT 中標韓國斗山重工簽發的越南Nghison 2 電廠採購項目，對公司的業務規模擴大形成有力推動。
有望受益於長三角一體化發展。2018 年6 月1 日，長三角地區主要領導座談會審議並原則同意《長三角地區一體化發展三年行動計劃（2018-2020年）》。19 年長三角將建立健全石臼湖、高郵湖跨界聯防聯控機制，開展長江口、杭州重點海域污染整治，對公司及子公司的業務開拓形成利好。
給予公司“增持”投資評級。預計公司18、19 年全面攤薄EPS 分別爲0.19、0.22 元，按2019 年2 月28 日8.07 元/股計算，對應18、19 年PE 分別爲42.5、36.7 倍。公司估值水平相對於同行業偏高。但考慮到公司在市政水處理和工業水處理領域的技術優勢，給予公司“增持”投資評級。
風險提示：公司項目建設進度不及預期；應收賬款持續增加，回款放緩，壞賬損失風險；有息負債較多，財務壓力增加；海外業務收入佔比高。
