2018 年淨利增長18%，符合預期 強力新材於2 月26 日發佈2018 年業績快報，公司預計全年實現營業收入7.29億元，同比增13.9%，淨利潤1.49 億元，同比增17.6%，處於前期業績預告範圍（1.46-1.58 億元）之內，符合市場預期。按2.71 億股的最新股本計算，對應EPS 爲0.55 元。其中Q4 實現營業收入2.16 億元，同比增28.6%，淨利潤0.37 億元，同比增85.0%。我們預計公司2018-2020 年EPS 分別爲0.55/0.81/0.98 元，維持“增持”評級。 主業總體穩健，Q4 營收創新高 報告期內，公司PCB 光刻膠光引發劑/LCD 光刻膠光引發劑/其他用途光引發劑等主業銷售收入增加，且光引發劑價格上行帶動毛利率提升，公司業績實現了較快增長。另一方面，強力昱鐳、佳英化工等主要子公司經營平穩，18Q4 公司單季營收首次突破2 億元，單季淨利潤同比大增85%（基數因素，2017Q4 佳英化工由於環保問題停產）。此外，公司預計2018 年非經常性損益金額爲1000-1500 萬元（主要爲政府補貼）。 OLED 材料業務發展良好 據DSCC 預計，2019 年全球OLED 面板出貨量將達900 萬平方米，同比增長35%，對應OLED 材料市場規模約100 億元。伴隨京東方、維信諾等大廠產能爬坡，國內OLED 材料需求量亦有望快速增長。子公司強力昱鐳於2017 年9 月實現了OLED 昇華材料的量產，現已進入國內主要OLED面板廠的研發線及生產線。另一方面，強力昱鐳還與LG 化學於2018 年7月簽訂協議，通過在成都聯合建立OLED 材料評價實驗室，向國內面板廠提供OLED 材料方案，後續有望快速佔領終端市場。 產業鏈延伸持續推進 公司於2018 年底完成了對長沙新宇34.5%股權的增資收購，標的公司是國內最大的光敏引發劑系列產品生產企業，產品包括1173、184、369、907、TPO、PBZ、ITX 等二十多個品種，與公司主業具備協同效應。此前，公司還於2018 年10 月完成了對格林感光10%股權的收購，切入UV-LED 油墨領域，該產品具備顯著的環保優勢，主要替代傳統凹印油墨，發展空間廣闊。 維持“增持”評級 結合業績快報，我們小幅下調公司2018 年淨利潤預測至1.49 億元（原值1.55 億元），維持對公司2019/2020 年淨利潤2.20/2.65 億元的預測，對應2018-2020 年EPS分別爲0.55/0.81/0.98 元，結合可比公司估值水平（2019年平均42 倍PE），考慮公司OLED、UV-LED 油墨業務成長性，給予公司2019 年44-48 倍PE，對應目標價35.64-38.88 元（原值29.16-30.78 元），維持“增持”評級。 風險提示：核心技術失密風險、新業務開拓不達預期、下游需求波動風險。