业绩预览
预测盈利同比下降74~79%
公司业绩预告18 年净利润8200 万元~9800 万元，同比减少74%~79%；扣非净利润为-1000 万元~0 万元，同比减亏了1.0 亿元~1.1 亿元；对应4Q18 单季扣非净利润为-745 万元~255 万元，同比减亏168 万元~1168 万元、环比减亏-131 万元~869 万元。
关注要点
成本控制有效，扣非净亏损缩窄。18 年以来公司扣非净利润亏损逐季缩窄，由1Q18 的亏损346 万降至4Q18 预告中枢亏损245 万，主要原因是：1）公司收缩业务战线后成本得到有效控制，前三季度累计销售费用同比减少38%、费用率下降6ppt，管理费用同比减少54%、费用率下降26ppt；2）引入战略股东后机构业务得到有效拓展。我们认为，在市场有所回暖和金融数据需求服务加大的背景下，公司业务有望持续改善。
充分计提诉讼赔偿，实现轻装上阵。截止公告日，公司涉及诉讼事项的确认赔偿金额为0.9 亿元（其中已支付的赔偿为0.3 亿元），对正在审理中的潜在负债计提已达1.8 亿元，计提较为充分以便轻装上阵。同时，公司18 年10 月份通过出售大智慧（香港）投资控股47.15%的股权，得到处置收益1.5 亿元，从而实现18 年盈利，逐步消除退市风险。我们判断，在民事赔偿诉讼问题逐渐缓解、业务条线愈发精简的背景下，公司19 年主业有望实现扭亏。
估值与建议
因出售资产获得投资收益，我们上调公司18 年盈利预测261%至0.9 亿元；由于19 年资产出售的不确定性，我们下调19 年盈利67%至1.0 亿，并引入2020 年盈利预测2.1 亿元。
公司当前交易于2019e 66x、2020e 31x P/E。考虑盈利调整和估值切换，我们下调目标价31%至3.19 元，对应2020 年30x 目标P/E和4%下行空间；维持“中性”评级。
风险
退市风险；民事诉讼赔偿；资本市场波动。
業績預覽
預測盈利同比下降74~79%
公司業績預告18 年淨利潤8200 萬元~9800 萬元，同比減少74%~79%；扣非淨利潤爲-1000 萬元~0 萬元，同比減虧了1.0 億元~1.1 億元；對應4Q18 單季扣非淨利潤爲-745 萬元~255 萬元，同比減虧168 萬元~1168 萬元、環比減虧-131 萬元~869 萬元。
關注要點
成本控制有效，扣非淨虧損縮窄。18 年以來公司扣非淨利潤虧損逐季縮窄，由1Q18 的虧損346 萬降至4Q18 預告中樞虧損245 萬，主要原因是：1）公司收縮業務戰線後成本得到有效控制，前三季度累計銷售費用同比減少38%、費用率下降6ppt，管理費用同比減少54%、費用率下降26ppt；2）引入戰略股東後機構業務得到有效拓展。我們認爲，在市場有所回暖和金融數據需求服務加大的背景下，公司業務有望持續改善。
充分計提訴訟賠償，實現輕裝上陣。截止公告日，公司涉及訴訟事項的確認賠償金額爲0.9 億元（其中已支付的賠償爲0.3 億元），對正在審理中的潛在負債計提已達1.8 億元，計提較爲充分以便輕裝上陣。同時，公司18 年10 月份通過出售大智慧（香港）投資控股47.15%的股權，得到處置收益1.5 億元，從而實現18 年盈利，逐步消除退市風險。我們判斷，在民事賠償訴訟問題逐漸緩解、業務條線愈發精簡的背景下，公司19 年主業有望實現扭虧。
估值與建議
因出售資產獲得投資收益，我們上調公司18 年盈利預測261%至0.9 億元；由於19 年資產出售的不確定性，我們下調19 年盈利67%至1.0 億，並引入2020 年盈利預測2.1 億元。
公司當前交易於2019e 66x、2020e 31x P/E。考慮盈利調整和估值切換，我們下調目標價31%至3.19 元，對應2020 年30x 目標P/E和4%下行空間；維持“中性”評級。
風險
退市風險；民事訴訟賠償；資本市場波動。
