2018 年淨利預增15%-25%，業績略低於預期 強力新材於1 月29 日發佈2018 年業績預告，公司預計全年實現淨利潤1.46-1.58 億元，同比增15%-25%，業績略低於預期，按2.71 億股的最新股本計算，對應EPS 爲0.54-0.58 元。其中Q4 實現淨利潤0.34-0.46 億元，同比增70%-130%。我們預計公司2018-2020 年EPS 分別爲0.57/0.81/0.98 元，維持“增持”評級。 主業總體穩健，18Q4 業績同比大增 報告期內，公司PCB 光刻膠光引發劑/LCD 光刻膠光引發劑/其他用途光引發劑等主業銷售收入增加，且光引發劑價格上行帶動毛利率提升，公司業績實現了較快增長。另一方面，強力昱鐳、佳英化工等主要子公司經營平穩，公司2018Q4 淨利潤同比大增70%-130%（2017Q4 佳英化工由於環保問題停產）。公司預計2018 年非經常性損益金額爲1000-1500 萬元（主要爲政府補貼），亦對本期業績有所助益。 OLED 業務發展前景良好 據DSCC 預計，2019 年全球OLED 面板出貨量將達900 萬平方米，同比增長35%，伴隨京東方、維信諾等大廠產能爬坡，國內OLED 材料需求量有望維持快速增長。子公司強力昱鐳的OLED 昇華材料於2017 年9 月實現量產，現已進入國內主要OLED 面板廠的研發線及生產線。另一方面，強力昱鐳還與LG 化學於2018 年7 月簽訂協議，通過在成都聯合建立OLED 材料評價實驗室，向國內面板廠提供OLED 材料方案。 產業鏈延伸持續推進 公司於2018 年10 月12 日公告，擬以自有資金增資長沙新宇，並受讓其部分股權，增資金額和股權轉讓對價合計8450 萬元。上述收購已於2018年底完成，目前公司持有收購標的34.5%股權，長沙新宇是國內最大的光敏引發劑系列產品生產企業，與公司主業具備一定協同效應。此前，公司於2018 年10 月完成了對格林感光10%股權的收購，切入UV-LED 油墨領域，該產品具備顯著的環保優勢，主要替代傳統凹印油墨，發展空間廣闊。 維持“增持”評級 公司傳統業務光刻膠保持快速發展，OLED、IC 等高端新興材料領域佈局持續推進，切入UV-LED 領域市場前景廣闊。結合業績預告情況，由於公司產品銷售額略低於我們此前的預期，我們小幅下調公司2018-2020 年淨利潤預測至1.55/2.20/2.65 億元（原值1.72/2.32/2.80 億元），對應2018-2020 年EPS分別爲0.57/0.81/0.98 元，結合可比公司估值水平（2019年平均33 倍PE），考慮公司OLED、UV-LED 油墨業務成長性，給予公司2019 年36-38 倍PE，對應目標價29.16-30.78 元（原值27.09-28.35 元），維持“增持”評級。 風險提示：核心技術失密風險、新業務開拓不達預期、下游需求波動風險。