公司年報業績預告全年收入大幅增長，短期由於智慧交通領域公交支付市場拓展的戰略考慮，毛利率有所下滑，後期有望回升。公司從法定向非法定領域延伸，技術一脈相承，提升成長天花板，上調評級至強烈推薦。 事件：公司發佈2018 年度業績預告，預計全年實現歸母淨利潤1.06-1.12 億元，同比增長33.31%-40.86%，預計營收增速在50%以上。 收入大幅增長，毛利率短期讓渡性下滑。公司以法定證照及公交一卡通制卡及識別起家，市場或認爲這些領域的發展趨於成熟而忽略了行業及公司正發生的一些積極變化。得益於安全證件生成、智能化場景應用以及公交聚合支付的發展，18 年公司營業收入同比增長超過50%。數字身份趨勢確立，身份證、護照的電子化以及相關配套管理需求正在湧現，公司亦積極拓展海外市場，都爲公司提供了持續的成長動力。18 年公司與互聯網巨頭合作積極拓展公交支付市場，基於市佔率及後續應用場景卡位等戰略考量，智慧交通業務的毛利率有所下降，我們認爲後續隨着公司業務結構的變化調整，毛利率將快速回升。 法定向非法定領域延伸，場景應用提升業務空間。公司業務從最早的圍繞身份證、護照等法定證件識別服務逐漸拓展至智慧交通、金融、社保等領域，核心證照識別技術一脈相承，發展的天花板不斷提升。公司的數字身份、在線證照管理、公交智能化等創新業務持續推進：公安、政企等領域產品服務範疇不斷擴充延伸，在“放管服”改革下面臨良好的需求機遇；與互聯網巨頭在線下公交領域的合作也賦予公司以支付識讀設備爲入口逐步切入公交綜合運行系統平台的發展機遇，這在公司本身的業務高確定性增長外新添彈性增長驅動力。 “強烈推薦-A”投資評級。公司傳統證照市場面臨新業務機會，新行業應用拓展超預期推進，預計公司18-20 年EPS 爲0.80/1.07/1.53 元，現價對應PE 33/24/17倍，高增長低估值的“小而美”標的，上調至“強烈推薦-A”評級。 風險提示：行業市場競爭激烈導致毛利率下滑風險；巨頭合作及海外不達預期。