一、分析与判断
中金系成为第一大股东,董事会拟提前换届
中金系成为第一大股东,公司拟成为无实际控制人情况。根据公司2018年12 月12 日公告,中金投资及其一致行动人以22.68%的股份取代交大产业成为第一大股东,由于中金系,交大系及长甲系前三大股东相差持股比例不大,均不满足持股比例50%以上或可支配公司30%以上股份表决权的投资人,因此公司拟将处于无实控人情况。此外,公司将于2019 年1 月30 日召开临时股东大会,审议董事会与监事会换届议案。
董事会拟提前换届,换届后公司控股股东及实控人将更换。根据公司2019年1 月15 日公告公司拟提前进行换届选举产生第十届董事会,共计11 位候选人、其中中金系提名4 位,交大系,长甲系各提名3 位,中金与长甲共同提名1 位。换届结束后,公司的控股股东及实控人将由交大产业集团和上海交通大学变更为无控股股东及实际控制人。
企业性质拟变更为非国有控股企业。换届结束后,公司企业性质拟将不再是国有控股企业。企业性质变更或有助于企业长期经营规划和发展,明晰未来经营策略和方针。中金系旗下有丰富的教育产业资源,如旗下中金资本与民生教育成立教育并购基金,未来或将助力昂立教育未来发展
深耕上海,并在已有基础上进行稳步的异地扩张
上海的中心区域基本已覆盖,长三角和成熟区域扩张速度将加快。昂立作为上海K12 培训行业的领头羊,目前上海中心区域基本已完成覆盖。未来将在之前昂立旗下品牌已涉及到的区域,如存在昂立少儿英语的非直营校区城市;如已有昂立学校的山东,浙江等地;如K12 培训产业已相对成熟的地区,将成为异地扩张重点地区。通过建立分公司,设立旗舰店,以及将非直营校转为直营校的方式,进行异地扩张。总体来说,昂立异地扩张仍属于稳扎稳打,但是整体扩张速度将超过以往。
早教和STEM 板块未来可期,职教和国际教育板块维持现状
早教中心和STEM 中心建校速度较快,职教和国际教育板块将继续维持现有运营模式。昂立教育作为综合性的教育集团,在加快异地扩张的同时继续加码素质教育市场,昂立STEM,慧动体育,智培星等品牌先后成立。在职业教育方面,由于目前公司不具备独立建校能力,将继续以管理输出为主,进行轻资产运营。国际教育板块则以上海奉浦和湖州现代教育园为依托,继续发展现有业务。昂立教育将继续深耕教培领域,加码素质教育,稳步发展其余已涉及的教育细分子行业。
二、投资建议
首次覆盖,给予推荐评级。公司作为上海地区K12 教培领军企业且是A 股少有的纯教育类上市公司,具有稀缺性。公司性质拟从国有控股企业转变,中金系成为第一大股东,将有利于公司未来经营效率的提高和异地扩张的布局。给予公司2018-2020 年的EPS 为0.35/0.42/0.50 元,对应现价的PE 为57X/48X/40X。
三、风险提示:
招生人数不如预期,异地网点建设不如预期,行业政策不确定性,早教及STEM 业务扩展不如预期。
一、分析與判斷
中金系成為第一大股東,董事會擬提前換屆
中金系成為第一大股東,公司擬成為無實際控制人情況。根據公司2018年12 月12 日公告,中金投資及其一致行動人以22.68%的股份取代交大產業成為第一大股東,由於中金系,交大系及長甲系前三大股東相差持股比例不大,均不滿足持股比例50%以上或可支配公司30%以上股份表決權的投資人,因此公司擬將處於無實控人情況。此外,公司將於2019 年1 月30 日召開臨時股東大會,審議董事會與監事會換屆議案。
董事會擬提前換屆,換屆後公司控股股東及實控人將更換。根據公司2019年1 月15 日公告公司擬提前進行換屆選舉產生第十屆董事會,共計11 位候選人、其中中金系提名4 位,交大系,長甲系各提名3 位,中金與長甲共同提名1 位。換屆結束後,公司的控股股東及實控人將由交大產業集團和上海交通大學變更為無控股股東及實際控制人。
企業性質擬變更為非國有控股企業。換屆結束後,公司企業性質擬將不再是國有控股企業。企業性質變更或有助於企業長期經營規劃和發展,明晰未來經營策略和方針。中金系旗下有豐富的教育產業資源,如旗下中金資本與民生教育成立教育併購基金,未來或將助力昂立教育未來發展
深耕上海,並在已有基礎上進行穩步的異地擴張
上海的中心區域基本已覆蓋,長三角和成熟區域擴張速度將加快。昂立作為上海K12 培訓行業的領頭羊,目前上海中心區域基本已完成覆蓋。未來將在之前昂立旗下品牌已涉及到的區域,如存在昂立少兒英語的非直營校區城市;如已有昂立學校的山東,浙江等地;如K12 培訓產業已相對成熟的地區,將成為異地擴張重點地區。通過建立分公司,設立旗艦店,以及將非直營校轉為直營校的方式,進行異地擴張。總體來説,昂立異地擴張仍屬於穩紮穩打,但是整體擴張速度將超過以往。
早教和STEM 板塊未來可期,職教和國際教育板塊維持現狀
早教中心和STEM 中心建校速度較快,職教和國際教育板塊將繼續維持現有運營模式。昂立教育作為綜合性的教育集團,在加快異地擴張的同時繼續加碼素質教育市場,昂立STEM,慧動體育,智培星等品牌先後成立。在職業教育方面,由於目前公司不具備獨立建校能力,將繼續以管理輸出為主,進行輕資產運營。國際教育板塊則以上海奉浦和湖州現代教育園為依託,繼續發展現有業務。昂立教育將繼續深耕教培領域,加碼素質教育,穩步發展其餘已涉及的教育細分子行業。
二、投資建議
首次覆蓋,給予推薦評級。公司作為上海地區K12 教培領軍企業且是A 股少有的純教育類上市公司,具有稀缺性。公司性質擬從國有控股企業轉變,中金系成為第一大股東,將有利於公司未來經營效率的提高和異地擴張的佈局。給予公司2018-2020 年的EPS 為0.35/0.42/0.50 元,對應現價的PE 為57X/48X/40X。
三、風險提示:
招生人數不如預期,異地網點建設不如預期,行業政策不確定性,早教及STEM 業務擴展不如預期。