公司于2019 年1 月16 日公告称，将以1450 万元的价格收购非全资子公司正达钢铁29%的股权，同时将以8.924 亿元向唐山产能交易中心收购60 万吨产能指标。在政策逐步淘汰小型产能设备的趋势下，公司此次产能指标收购，有助于加速设备大型化方案的落地，实现更加稳健的经营。
购回60 万吨产能指标夯实公司产能基础。正达钢铁由津西钢铁及其他股东成立于2008 年，其中津西钢铁持有71%的股权。正达钢铁曾于2016 年10 月关停60 万吨炼钢产能，又于2017 年6 月关停剩下的60 万吨炼钢产能以实现所有生产设备的关停。本次收购完成后，正达钢铁将成为公司的全资子公司，且公司将同时从唐山产能交易中心收购60 万吨炼钢产能指标，夯实公司产能基础。
产能指标收购加速产能置换方案落地。从中长期稳定发展的角度考虑，公司致力于将现有的小型产能设备朝大型化方向发展。去年以来，公司一直与唐山市政府商讨产能置换方案，计划将所有在1000 立方米以下的高炉以及100 吨以下的转炉置换为更大的高炉和转炉设备。由于产能减量置换的要求，本次拟收购的60 万吨产能指标将纳入装备大型化方案中，有利于增加公司新建大型产能设备的产能指标，将推进公司的装备大型化方案加速落地。
在高盈利的基础上，生产经营将向加稳健化发展。公司是唐山市龙头钢企之一，2018 年H1 销售毛利率达18.47%，Q3 吨钢毛利达630 元，从上市的25 家普钢企业来看，公司的盈利能力位居前五，在北方地区的上市钢企中盈利能力位居第一。在保持高盈利能力的基础上，设备大型化发展有助于公司生产经营更加稳健，未来受政策变动的干扰更小。
风险因素：行业需求不达预期以及限产不及预期导致钢价下跌；原材料成本上升超预期；贸易争端持续升级，影响持续深化。
投资建议：去年四季度以来环保限产低于预期，钢价出现大幅下跌，下调公司2018-20 年EPS 预测至1.34/1.26/1.25 元（对应1.55/1.46/1.45 港元，原预测1.93/2.00/2.10 港元）。我们预计行业的盈利水平在今年仍将保持在合理水平，随着现金流以及债务结构的不断优化，整体估值有望提升。公司当前的估值较低，盈利能力较强，参考三钢闽光、南钢股份、韶钢松山、华菱钢铁等可比公司，可给予公司2019 年1.3 倍的PB 估值。以当前汇率折算，目标价8.5 港元，维持“买入”评级。
公司於2019 年1 月16 日公告稱，將以1450 萬元的價格收購非全資子公司正達鋼鐵29%的股權，同時將以8.924 億元向唐山產能交易中心收購60 萬噸產能指標。在政策逐步淘汰小型產能設備的趨勢下，公司此次產能指標收購，有助於加速設備大型化方案的落地，實現更加穩健的經營。
購回60 萬噸產能指標夯實公司產能基礎。正達鋼鐵由津西鋼鐵及其他股東成立於2008 年，其中津西鋼鐵持有71%的股權。正達鋼鐵曾於2016 年10 月關停60 萬噸鍊鋼產能，又於2017 年6 月關停剩下的60 萬噸鍊鋼產能以實現所有生產設備的關停。本次收購完成後，正達鋼鐵將成為公司的全資子公司，且公司將同時從唐山產能交易中心收購60 萬噸鍊鋼產能指標，夯實公司產能基礎。
產能指標收購加速產能置換方案落地。從中長期穩定發展的角度考慮，公司致力於將現有的小型產能設備朝大型化方向發展。去年以來，公司一直與唐山市政府商討產能置換方案，計劃將所有在1000 立方米以下的高爐以及100 噸以下的轉爐置換為更大的高爐和轉爐設備。由於產能減量置換的要求，本次擬收購的60 萬噸產能指標將納入裝備大型化方案中，有利於增加公司新建大型產能設備的產能指標，將推進公司的裝備大型化方案加速落地。
在高盈利的基礎上，生產經營將向加穩健化發展。公司是唐山市龍頭鋼企之一，2018 年H1 銷售毛利率達18.47%，Q3 噸鋼毛利達630 元，從上市的25 家普鋼企業來看，公司的盈利能力位居前五，在北方地區的上市鋼企中盈利能力位居第一。在保持高盈利能力的基礎上，設備大型化發展有助於公司生產經營更加穩健，未來受政策變動的幹擾更小。
風險因素：行業需求不達預期以及限產不及預期導致鋼價下跌；原材料成本上升超預期；貿易爭端持續升級，影響持續深化。
投資建議：去年四季度以來環保限產低於預期，鋼價出現大幅下跌，下調公司2018-20 年EPS 預測至1.34/1.26/1.25 元（對應1.55/1.46/1.45 港元，原預測1.93/2.00/2.10 港元）。我們預計行業的盈利水平在今年仍將保持在合理水平，隨着現金流以及債務結構的不斷優化，整體估值有望提升。公司當前的估值較低，盈利能力較強，參考三鋼閩光、南鋼股份、韶鋼松山、華菱鋼鐵等可比公司，可給予公司2019 年1.3 倍的PB 估值。以當前匯率折算，目標價8.5 港元，維持“買入”評級。
