推荐逻辑：受益于环保政策推动下的降噪领域需求爆发，以及基建等投资拉动，公司声学业务订单快速增长。同时，公司炉防护领域订单受下游周期客户需求爆发产能供不应求，未来2-3 年公司进入快速发展期。声学业务及炉防护业务作为后周期品种，景气周期来临，公司作为行业内唯一上市公司最为受益，首次覆盖，给予“买入”评级。
声学业务订单呈爆发式增长，公司依托上市平台最先受益。噪声污染作为第四种工业污染，随着噪声污染治理主体的能力和意愿双重拉动下该产业订单快速增长。公司2018 年承接的声学订单量已呈现出爆发式增长，我们预计2019 年整个降噪治污市场规模将达到380-400 亿。其中降噪与震动控制市场规模大约200 亿，声学工程市场规模180-200 亿。
公司独有核心防护技术有效解决焚烧效率成本两难问题，行业竞争壁垒高。公司自主要研发的防护技术可以有效防止高温下焚烧炉受内部气体腐蚀，延长焚烧炉使用寿命，实现高效无害化低成本焚烧。同时受益于整体垃圾焚烧行业的稳步发展，垃圾焚烧炉数量的快速上升，防护市场容量持续扩大。我们预计未来五年，根据“十三五”期间增量的垃圾炉投资额1360 亿，加上“十二五”期间存量的1000 亿推算，焚烧炉投入总额将达到2360 亿，对应的焚烧防护市场将达到236 亿元，并且随着垃圾焚烧行业快速发展，未来焚烧防护市场发展有望超预期。
互联网营销表现优异，业绩承诺有望如期完成。公司子公司武汉飞游与长沙聚丰主营软件分发、推广业务、互联网页面广告业务投放业务，旗下拥有西西软件园，PC6 下载站等优质互联网媒体资源。两家子公司保持盈利稳定增长。武汉飞游和长沙聚丰2016、2017 年业绩增速分别达到436.68%、33.21%和191.35%、852.87%，两家子公司2018、2019 业绩承诺额分别为为4020.00 万元、4050 万元和4900.00 万元、4950.00 万元，业绩承诺有望如期完成。由于基数较低，两家公司业绩高增长。
盈利预测与投资建议。预计2018-2020 年EPS 分别为0.14 元、0.40 元、0.51 元，对应PE 分别为50 倍、17 倍和13 倍。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：大客户付款周期过长导致资金垫付压力较大的的风险、互联网子公司业绩承诺低于预期的风险、市场规模不及预期的风险。
推薦邏輯：受益於環保政策推動下的降噪領域需求爆發，以及基建等投資拉動，公司聲學業務訂單快速增長。同時，公司爐防護領域訂單受下游週期客户需求爆發產能供不應求，未來2-3 年公司進入快速發展期。聲學業務及爐防護業務作為後周期品種，景氣週期來臨，公司作為行業內唯一上市公司最為受益，首次覆蓋，給予“買入”評級。
聲學業務訂單呈爆發式增長，公司依託上市平臺最先受益。噪聲污染作為第四種工業污染，隨着噪聲污染治理主體的能力和意願雙重拉動下該產業訂單快速增長。公司2018 年承接的聲學訂單量已呈現出爆發式增長，我們預計2019 年整個降噪治污市場規模將達到380-400 億。其中降噪與震動控制市場規模大約200 億，聲學工程市場規模180-200 億。
公司獨有核心防護技術有效解決焚燒效率成本兩難問題，行業競爭壁壘高。公司自主要研發的防護技術可以有效防止高温下焚燒爐受內部氣體腐蝕，延長焚燒爐使用壽命，實現高效無害化低成本焚燒。同時受益於整體垃圾焚燒行業的穩步發展，垃圾焚燒爐數量的快速上升，防護市場容量持續擴大。我們預計未來五年，根據“十三五”期間增量的垃圾爐投資額1360 億，加上“十二五”期間存量的1000 億推算，焚燒爐投入總額將達到2360 億，對應的焚燒防護市場將達到236 億元，並且隨着垃圾焚燒行業快速發展，未來焚燒防護市場發展有望超預期。
互聯網營銷表現優異，業績承諾有望如期完成。公司子公司武漢飛遊與長沙聚豐主營軟件分發、推廣業務、互聯網頁面廣告業務投放業務，旗下擁有西西軟件園，PC6 下載站等優質互聯網媒體資源。兩家子公司保持盈利穩定增長。武漢飛遊和長沙聚豐2016、2017 年業績增速分別達到436.68%、33.21%和191.35%、852.87%，兩家子公司2018、2019 業績承諾額分別為為4020.00 萬元、4050 萬元和4900.00 萬元、4950.00 萬元，業績承諾有望如期完成。由於基數較低，兩家公司業績高增長。
盈利預測與投資建議。預計2018-2020 年EPS 分別為0.14 元、0.40 元、0.51 元，對應PE 分別為50 倍、17 倍和13 倍。首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：大客户付款週期過長導致資金墊付壓力較大的的風險、互聯網子公司業績承諾低於預期的風險、市場規模不及預期的風險。
