本报告导读：
地铁信息化行业后周期属性明显，我们预计明后年将是北海通信业绩大年，订单增长将超市场预期。公司产品升级带来单车价值量显著增加，未来值得期待。
投资要点：
维持增持评级，维持目标价 6.80 元。维持预测 2018-2020年 EPS分别为0.20/0.17/0.24 元。
地铁信息化行业后周期属性明显，明后年显著受益于2015-2016 年的地铁新建高峰。地铁从设计到建设再到运营，一般需要五年时间，第三年开始采购PIS 系统。2015 年新增地铁建设里程 636 公里，同比增长 234.74%；2016 年新增地铁建设里程 1135 公里，同比增长78.46%。因此明后年将是世纪瑞尔子公司北海通信业绩大年，订单和收入增长将超市场预期。
产品升级带来单价提升，单车价值量将显著增加。PIS 系统主要包括动态地图、摄像头和广播系统。目前公司的动态地图正在向LCD 屏升级，单价有望从2000 元左右上升到5000 元以上，按照A 型车单节10 个车门，一辆地铁6 节车厢计算，单辆地铁的价值量将提升18 万元。
行业竞争格局良好，充分享受行业景气提升。地铁信息化行业下游客户是中车的子公司车厂，同时各地的铁路局作为业主也有建议权，竞争格局较为稳定。目前世纪瑞尔子公司北海通信在地铁PIS 行业市场占有率排名第一，未来将分享行业景气度提升红利。
风险提示：铁路基建投资不及预期的风险，行业竞争加剧的风险
本報告導讀：
地鐵信息化行業後周期屬性明顯，我們預計明後年將是北海通信業績大年，訂單增長將超市場預期。公司產品升級帶來單車價值量顯著增加，未來值得期待。
投資要點：
維持增持評級，維持目標價 6.80 元。維持預測 2018-2020年 EPS分別為0.20/0.17/0.24 元。
地鐵信息化行業後周期屬性明顯，明後年顯著受益於2015-2016 年的地鐵新建高峯。地鐵從設計到建設再到運營，一般需要五年時間，第三年開始採購PIS 系統。2015 年新增地鐵建設里程 636 公里，同比增長 234.74%；2016 年新增地鐵建設里程 1135 公里，同比增長78.46%。因此明後年將是世紀瑞爾子公司北海通信業績大年，訂單和收入增長將超市場預期。
產品升級帶來單價提升，單車價值量將顯著增加。PIS 系統主要包括動態地圖、攝像頭和廣播系統。目前公司的動態地圖正在向LCD 屏升級，單價有望從2000 元左右上升到5000 元以上，按照A 型車單節10 個車門，一輛地鐵6 節車廂計算，單輛地鐵的價值量將提升18 萬元。
行業競爭格局良好，充分享受行業景氣提升。地鐵信息化行業下游客户是中車的子公司車廠，同時各地的鐵路局作為業主也有建議權，競爭格局較為穩定。目前世紀瑞爾子公司北海通信在地鐵PIS 行業市場佔有率排名第一，未來將分享行業景氣度提升紅利。
風險提示：鐵路基建投資不及預期的風險，行業競爭加劇的風險
