事件
公司公告，大股东与北京市海淀区国有资本运营管理中心签订了《股权转让意向协议》，后者拟以现金方式收购大股东所持有的上市公司5%-20%的股权，大股东拟转让股权不超过1.49 亿股。
简评
此次大股东转让部分股权。主要有两点影响：1）解决大股东质押率过高的问题。大股东持有上市38.82%的股权，当前质押股权91%，剩余的9%处于冻结状态。此次大股东股权转让，将有效缓解质押率过高风险。2）此次引入海淀区国有资本经营管理中心作为战略投资者，其有可能成为公司实际控制人，将有利于为公司带来业务与资金资源，有望缓解上市公司因业务扩张带来的资金压力，对公司未来经营有着长期积极影响。
军方自组网业务累积签订60 亿元订单，短期带来业绩增量，其中近5.7 亿左右已在2017 年确认收入，剩余的部分预计将在2018-2019 年分步确认。此外，我们预计2019 年公司还会有订单落地，预计此项业务将直接驱动公司业绩增长。
公司布局可对标海外巨头Trimble。公司以定位技术为核心，具备从芯片、天线、板卡、终端的全产业链研发生产能力，基于此，公司持续开拓下游垂直行业应用，测绘业务高速增长，精准农业、机械控制逐步突破前装，处于爆发增长前夕，公安业务培育成熟，有望上量，各项业务发展态势良好，可持续发展后劲足。我们预计公司2018-2019 年净利润分别为3.6 亿、5.0 亿，对应PE 21X、17X。
风险提示：股权转让推进进程不达预期；行业应用不达预期。
事件
公司公告，大股東與北京市海淀區國有資本運營管理中心簽訂了《股權轉讓意向協議》，後者擬以現金方式收購大股東所持有的上市公司5%-20%的股權，大股東擬轉讓股權不超過1.49 億股。
簡評
此次大股東轉讓部分股權。主要有兩點影響：1）解決大股東質押率過高的問題。大股東持有上市38.82%的股權，當前質押股權91%，剩餘的9%處於凍結狀態。此次大股東股權轉讓，將有效緩解質押率過高風險。2）此次引入海淀區國有資本經營管理中心作為戰略投資者，其有可能成為公司實際控制人，將有利於為公司帶來業務與資金資源，有望緩解上市公司因業務擴張帶來的資金壓力，對公司未來經營有着長期積極影響。
軍方自組網業務累積簽訂60 億元訂單，短期帶來業績增量，其中近5.7 億左右已在2017 年確認收入，剩餘的部分預計將在2018-2019 年分步確認。此外，我們預計2019 年公司還會有訂單落地，預計此項業務將直接驅動公司業績增長。
公司佈局可對標海外巨頭Trimble。公司以定位技術為核心，具備從芯片、天線、板卡、終端的全產業鏈研發生產能力，基於此，公司持續開拓下游垂直行業應用，測繪業務高速增長，精準農業、機械控制逐步突破前裝，處於爆發增長前夕，公安業務培育成熟，有望上量，各項業務發展態勢良好，可持續發展後勁足。我們預計公司2018-2019 年淨利潤分別為3.6 億、5.0 億，對應PE 21X、17X。
風險提示：股權轉讓推進進程不達預期；行業應用不達預期。
