事件
公司公告,控股股东、实际控制人郭信平于1 月3 日与北京市海淀区国有资本运营管理中心签订《股权转让意向协议》,拟引入海淀国资中心为公司战略投资者。
经营分析
与海淀国资中心签署股权转让意向协议,拟引入其作为战略投资者:公司控股股东、实际控制人与北京市海淀区国有资本运营管理中心签订《股权转让意向协议》,拟引进海淀国资作为公司的战略投资者,为公司健康发展提供支持。股权转让拟采取现金收购方式,海淀国资拟受让实际控制人郭信平所持有上市公司5%至20%股份,最多不超过1.49 亿股股票,转让价格以正式股份转让协议签订日期前一个交易日收盘价格的九折为基础,最终以双方协商确定后的正式协议约定为准。
业务、资金资源有望实现拓宽,利于公司长期经营稳定发展:我们认为,本次引入海淀国资中心作为战略投资者将对上市公司的长期发展产生有利影响:一是公司有望依托海淀国资委开拓更多地方政府客户,有利于智慧公安等业务的进一步拓展;二是海淀国资中心将通过多种方式给予公司流动性支持,利于公司资金资源的扩大;三是有望缓解公司当前股权质押压力,进一步优化股权结构。
公司是军民融合优质企业,自组网与导航应用双驱动:公司是优质军民融合企业,拥有卫星导航应用、军用自组网两大优势业务,下游遍布测量测绘、精准农业、航空调度、军工等多个核心领域。目前,公司凭借技术与渠道优势,正积极拓展多点应用与构建合理化业务结构。我们认为,自组网驱动高增长、导航应用提供充足成长性的模式将使公司迈入高速发展阶段。
盈利调整与投资建议
我们预计,公司2018-2020 年实现营收53.86/64.14/75.35 亿元,同比增长135.4%/19.1%/17.5%; 归母净利润3.61/5.14/6.65 亿元, 同比增长49.26%/42.34%/29.47% 。当前股价对应22X18PE 、16X19PE 和12X20PE,维持“增持”评级。
风险提示
军用通信装备装配与升级情况不及预期;收购标的与公司业务协同不及预期而带来的商誉减值风险;限售股解禁的风险(2019.9.27)。
事件
公司公告,控股股東、實際控制人郭信平於1 月3 日與北京市海淀區國有資本運營管理中心簽訂《股權轉讓意向協議》,擬引入海淀國資中心為公司戰略投資者。
經營分析
與海淀國資中心簽署股權轉讓意向協議,擬引入其作為戰略投資者:公司控股股東、實際控制人與北京市海淀區國有資本運營管理中心簽訂《股權轉讓意向協議》,擬引進海淀國資作為公司的戰略投資者,為公司健康發展提供支持。股權轉讓擬採取現金收購方式,海淀國資擬受讓實際控制人郭信平所持有上市公司5%至20%股份,最多不超過1.49 億股股票,轉讓價格以正式股份轉讓協議簽訂日期前一個交易日收盤價格的九折為基礎,最終以雙方協商確定後的正式協議約定為準。
業務、資金資源有望實現拓寬,利於公司長期經營穩定發展:我們認為,本次引入海淀國資中心作為戰略投資者將對上市公司的長期發展產生有利影響:一是公司有望依託海淀國資委開拓更多地方政府客户,有利於智慧公安等業務的進一步拓展;二是海淀國資中心將通過多種方式給予公司流動性支持,利於公司資金資源的擴大;三是有望緩解公司當前股權質押壓力,進一步優化股權結構。
公司是軍民融合優質企業,自組網與導航應用雙驅動:公司是優質軍民融合企業,擁有衞星導航應用、軍用自組網兩大優勢業務,下游遍佈測量測繪、精準農業、航空調度、軍工等多個核心領域。目前,公司憑藉技術與渠道優勢,正積極拓展多點應用與構建合理化業務結構。我們認為,自組網驅動高增長、導航應用提供充足成長性的模式將使公司邁入高速發展階段。
盈利調整與投資建議
我們預計,公司2018-2020 年實現營收53.86/64.14/75.35 億元,同比增長135.4%/19.1%/17.5%; 歸母淨利潤3.61/5.14/6.65 億元, 同比增長49.26%/42.34%/29.47% 。當前股價對應22X18PE 、16X19PE 和12X20PE,維持“增持”評級。
風險提示
軍用通信裝備裝配與升級情況不及預期;收購標的與公司業務協同不及預期而帶來的商譽減值風險;限售股解禁的風險(2019.9.27)。