投资要点：
坚定转型智能制造，层层加码。公司原主业为氨纶及包覆纱的生产制造和地产开发。2018 年7 月，公司剥离氨纶资产，地产业务亦将逐步收缩，未来重点发力智能制造业务。
智能制造方面，2017 年5 月，公司收购白车身智能焊装系统一线集成商天津福臻，迈出转型第一步，而后在9 月，成立上海我耀机器人，布局一站式方案平台。2018 年9 月、10 月，公司先后公告，拟分别通过子公司现金收购浙江瑞弗机电和德国NIMAK 公司，进一步加码智能制造产业，力图打造“智能机器人焊接设备产品+机器人一站式方案平台+智能焊装生产线系统集成”
的产业链体系。
天津福臻&瑞弗机电：国内领先的白车身智能焊装系统集成商，强强联合。
天津福臻是国内少数几家能够全部提供柔性车身总拼、柔性车身底板、柔性车身侧围制造系统、柔性门盖制造系统等四大系统的整车车身智能制造解决方案供应商，具备较强行业竞争力，目前主要客户包括长安、奇瑞捷豹路虎、沃尔沃、长安福特、上海大众、蔚来汽车等知名传统以及新能源汽车厂商。
浙江瑞弗机电深耕海外品牌，海外营收占比超四成，与法国雷诺、上海ABB均形成了较为深度的合作关系。公司拟通过子公司（控股60%）以5.66 亿元现金收购瑞弗机电，业绩承诺为2018-2021 年，归母净利润不低于3600 万元、4700 万元、5750 万元和 6750 万元，我们预计交易将于2018 年底完成。
强强联合，协同效应显著。天津福臻和瑞弗机电在客户覆盖面上有很强的互补性，我们预计此次收购将进一步加深公司在焊装业务领域的技术及人才储备，增强公司在高端智能装备等领域的市场拓展能力和持续发展能力。
NIMAK：全球领先工业连接设备商。NIMAK 目前主要的产品为机器人焊钳、机器人焊机、机器人涂胶机等自动设备，产品应用领域涵盖汽车、家电、航空航天等，在行业领域内50 余年丰厚的技术经验储备。若收购能完成，我们预计将促进公司未来积极响应汽车工业特别是白车身领域的前沿动态和发展趋势，提升公司的产品、技术竞争力和抗风险能力。
盈利预测与估值。我们预计公司2018-2020 年归属母公司净利润1.24 亿元、1.71 亿元、2.24 亿元，对应EPS 分别为0.20 元、0.28 元、0.37 元。参考可比公司估值，给予公司2019 年PE 30-35X，合理价值区间8.40-9.80 元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
风险提示。行业需求下滑风险，竞争加剧导致盈利能力下滑风险。
投資要點：
堅定轉型智能製造，層層加碼。公司原主業爲氨綸及包覆紗的生產製造和地產開發。2018 年7 月，公司剝離氨綸資產，地產業務亦將逐步收縮，未來重點發力智能製造業務。
智能製造方面，2017 年5 月，公司收購白車身智能焊裝系統一線集成商天津福臻，邁出轉型第一步，而後在9 月，成立上海我耀機器人，佈局一站式方案平臺。2018 年9 月、10 月，公司先後公告，擬分別通過子公司現金收購浙江瑞弗機電和德國NIMAK 公司，進一步加碼智能製造產業，力圖打造“智能機器人焊接設備產品+機器人一站式方案平臺+智能焊裝生產線系統集成”
的產業鏈體系。
天津福臻&瑞弗機電：國內領先的白車身智能焊裝系統集成商，強強聯合。
天津福臻是國內少數幾家能夠全部提供柔性車身總拼、柔性車身底板、柔性車身側圍製造系統、柔性門蓋製造系統等四大系統的整車車身智能製造解決方案供應商，具備較強行業競爭力，目前主要客戶包括長安、奇瑞捷豹路虎、沃爾沃、長安福特、上海大衆、蔚來汽車等知名傳統以及新能源汽車廠商。
浙江瑞弗機電深耕海外品牌，海外營收佔比超四成，與法國雷諾、上海ABB均形成了較爲深度的合作關係。公司擬通過子公司（控股60%）以5.66 億元現金收購瑞弗機電，業績承諾爲2018-2021 年，歸母淨利潤不低於3600 萬元、4700 萬元、5750 萬元和 6750 萬元，我們預計交易將於2018 年底完成。
強強聯合，協同效應顯著。天津福臻和瑞弗機電在客戶覆蓋面上有很強的互補性，我們預計此次收購將進一步加深公司在焊裝業務領域的技術及人才儲備，增強公司在高端智能裝備等領域的市場拓展能力和持續發展能力。
NIMAK：全球領先工業連接設備商。NIMAK 目前主要的產品爲機器人焊鉗、機器人焊機、機器人塗膠機等自動設備，產品應用領域涵蓋汽車、家電、航空航天等，在行業領域內50 餘年豐厚的技術經驗儲備。若收購能完成，我們預計將促進公司未來積極響應汽車工業特別是白車身領域的前沿動態和發展趨勢，提升公司的產品、技術競爭力和抗風險能力。
盈利預測與估值。我們預計公司2018-2020 年歸屬母公司淨利潤1.24 億元、1.71 億元、2.24 億元，對應EPS 分別爲0.20 元、0.28 元、0.37 元。參考可比公司估值，給予公司2019 年PE 30-35X，合理價值區間8.40-9.80 元，首次覆蓋，給予“優於大市”評級。
風險提示。行業需求下滑風險，競爭加劇導致盈利能力下滑風險。
