投資要點： 托拉塞米受益競品停產放量明顯。 公司的托拉塞米作爲新一代高效利尿劑，隨着高血壓和心衰、腎衰以及肝硬化等患者數量的上升，整體市場規模有望保持持續增長勢頭。再加上2017年9月競品停產使得公司產品銷量大幅提升，市場份額目前佔據第一位，我們預計未來三年托拉塞米繼續放量增長。 二線產品受益招標進展和增補目錄有望提速。 公司二線產品主要包括蘭索拉唑、頭孢替安、替加環素和頭孢西酮鈉以及匹多莫德、硫酸氨基葡萄糖等，涉及到消化藥物、抗生素類和其他類藥物。隨着新一輪招標開展和地方增補目錄的調整，二線產品銷量有望快速增長，如2018年H1注射用頭孢西酮新進入了黑龍江、江蘇省和安徽省《醫保目錄》乙類；硫酸氨基葡萄糖顆粒新進入江蘇省《醫保目錄》乙類；匹多莫德膠囊新進入了山東省、湖南省《醫保目錄》乙類等。 高端仿製藥+創新藥雙輪驅動，爲公司長期發展提供保障。 近幾年公司持續不斷加大研發費用的投入，遴選優質品種進行儲備，在消化系統藥物、風溼免疫藥物、心腦血管藥物、抗乙肝藥物等多領域均有在研品種，有利於進一步豐富公司的產品結構，爲長期發展提供動力。另外2017年公司收購意大利最大的創新型腫瘤藥企業 NMS集團90%股權，對外授權產品中，1個品種已獲批上市，另外2019年預計有3個產品進入I期臨床，大幅提高了公司的創新能力。 維持“推薦”評級。 我們預計公司 2018-2020 年 EPS 分別爲 0.71 元、0.92元和 1.16元，PE分別爲37倍、28倍和23倍，目前估值水平較合理，不過考慮到公司高仿+創新藥的研發佈局，再加上控股股東增持股份和員工持股，維持“推薦”評級。 風險提示：產品銷售不達預期；產品降價壓力；併購不達預期等