近期公司估值修复行情明显。此前公司股价跌幅较大，一方面源于公司9 月期间定增股东解禁，另一方面则是系统性风险所致。随着政策回暖及公司三季报业绩表现靓丽，市场认同度逐步提升，近期公司估值修复行情较为明显，持续坚定看好公司的中长期表现。
政策红利持续释放，利好职业教育发展。2018 年教育领域政策利好频出，《国务院关于推行终身职业技能培训制度的意见》提出建立并推行覆盖广泛、贯穿劳动者学习工作终身的职业技能培训制度；《民促法》实施条例送审稿明确了非义务教育阶段学校的可营利属性以及对民办职业培训机构的市场化监管，政策对于社会资本以营利为目的参与举办职业教育的态度最为积极；《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》指出继续教育支出可税前扣除，职业教育持续性受益于政策利好。
围绕艺术教育持续布局，成长路径清晰。公司教育业务主要系火星时代拉动，2018 年起，公司不断围绕火星扩大教育布局：1）收购楷魔实现产业链延伸，切入艺术设计领域，协同效用显著；2）与职业学院合作，共建数字艺术学院，切入学历教育领域。同时公司积极发展青少年艺术教育（STEAM）、艺术留学与艺术游学、在线职业教育等业务，布局思路清晰，不断提升在艺术教育领域的综合实力。
业绩加速释放，2018 年全年业绩有望达到预告上限。公司业绩扎实、持续性强，三季度业绩大幅增长，由于教育行业季节性特点，四季度业绩将延续高增长趋势，预判公司2018 年全年业绩有望达到预告的上限2.15 亿，同时预计公司2019 年纯教育业务将贡献1.8 亿利润，主要源于：1）火星时代在外延布局、课程提价、满座率提升的预期下，业绩增长后劲足；2）楷模视觉受益于影视后期行业需求可获得较高成长性；3）火星与楷模产学研充分协同带动公司内生业绩稳增长；4）数字艺术学院将于2019 年起持续贡献利润。
投资建议：公司以艺术教育为核心，积极拓展教育业务边界，预计公司未来仍将围绕火星时代持续布局，实现产业链延展及全年龄段覆盖，公司布局思路清晰，综合竞争实力不断提升。预计公司2018-2020年净利润分别为2.20/2.73/3.09 亿元，对应PE 18/15/13 倍，考虑到公司内生持续增长的能力、业务延展的潜力，采取分部估值法，给予目标价15 元，维持“买入-A”评级。
风险提示：政策风险，火星时代扩张、招生不及预期，合作办学进度低于预期。
近期公司估值修復行情明顯。此前公司股價跌幅較大，一方面源於公司9 月期間定增股東解禁，另一方面則是系統性風險所致。隨着政策回暖及公司三季報業績表現靚麗，市場認同度逐步提升，近期公司估值修復行情較為明顯，持續堅定看好公司的中長期表現。
政策紅利持續釋放，利好職業教育發展。2018 年教育領域政策利好頻出，《國務院關於推行終身職業技能培訓制度的意見》提出建立並推行覆蓋廣泛、貫穿勞動者學習工作終身的職業技能培訓制度；《民促法》實施條例送審稿明確了非義務教育階段學校的可營利屬性以及對民辦職業培訓機構的市場化監管，政策對於社會資本以營利為目的參與舉辦職業教育的態度最為積極；《個人所得税專項附加扣除暫行辦法（徵求意見稿）》指出繼續教育支出可税前扣除，職業教育持續性受益於政策利好。
圍繞藝術教育持續佈局，成長路徑清晰。公司教育業務主要系火星時代拉動，2018 年起，公司不斷圍繞火星擴大教育佈局：1）收購楷魔實現產業鏈延伸，切入藝術設計領域，協同效用顯著；2）與職業學院合作，共建數字藝術學院，切入學歷教育領域。同時公司積極發展青少年藝術教育（STEAM）、藝術留學與藝術遊學、在線職業教育等業務，佈局思路清晰，不斷提升在藝術教育領域的綜合實力。
業績加速釋放，2018 年全年業績有望達到預告上限。公司業績紮實、持續性強，三季度業績大幅增長，由於教育行業季節性特點，四季度業績將延續高增長趨勢，預判公司2018 年全年業績有望達到預告的上限2.15 億，同時預計公司2019 年純教育業務將貢獻1.8 億利潤，主要源於：1）火星時代在外延佈局、課程提價、滿座率提升的預期下，業績增長後勁足；2）楷模視覺受益於影視後期行業需求可獲得較高成長性；3）火星與楷模產學研充分協同帶動公司內生業績穩增長；4）數字藝術學院將於2019 年起持續貢獻利潤。
投資建議：公司以藝術教育為核心，積極拓展教育業務邊界，預計公司未來仍將圍繞火星時代持續佈局，實現產業鏈延展及全年齡段覆蓋，公司佈局思路清晰，綜合競爭實力不斷提升。預計公司2018-2020年淨利潤分別為2.20/2.73/3.09 億元，對應PE 18/15/13 倍，考慮到公司內生持續增長的能力、業務延展的潛力，採取分部估值法，給予目標價15 元，維持“買入-A”評級。
風險提示：政策風險，火星時代擴張、招生不及預期，合作辦學進度低於預期。
