公司動態事項 截止12月11日，中金系合計持股約6500萬股，佔比22.68%，超過交大產業集團及其一致行動人，成爲公司第一大股東。 事項點評 中金系持續增持至成爲第一大股東，控股股東暫未變更2017 年9 月1 日-12 月11 日，中金系通過集合競價合計淨買入1432.75萬股，佔比5%。2017 年12 月12 日-2018 年2 月6 日，中金系再度增持1432.75 萬股，佔比5%，累計持股2865.50 萬股，佔比10%。截止2018 年5 月17 日，中金繫累計持股增至4298.24 萬股，佔比15%。截止2018 年9 月13 日，中金繫累計持股增至5730.98 萬股，佔比20%。截止2018 年12 月11 日，中金繫累計持股已達6500.01 萬股，佔比22.68%，超過交大產業集團及其一致行動人持股比例（22.65%），成爲公司第一大股東。根據11 月15 日公告，中金系擬在未來6 個月內增持0.5%-5%，截止12 月11 日已增持1.5%，仍有最高3.5%的增持空間。隨着中金系成爲第一大股東，公司股權結構得到明顯優化，未來管理效率有望提升。本次權益變動不觸及要約收購，公司控股股東及實控人暫未發生變化，仍爲交大產業集團。 昂立教育K12 積極拓展滬外市場，發力素質教育 昂立教育作爲滬上知名的K12 學科輔導品牌，旗下擁有昂立智立方、昂立中學生、昂立少兒、昂立外語等多個子品牌，在上海開設了200餘家校區，全國設有1000 多家合作學校。2018 年公司積極拓展滬外市場，陸續在甘肅、湖南、江蘇、河北、遼寧、山東、陝西、河南8省10 個城市成立了地區分公司，進行全國性佈局。同時公司持續發力素質教育板塊，昂立STEM、東書房、慧動體育、夏加兒、智培星、小法獅、巨豆、昂立遊學、鄰聚學等品牌先後創建並崛起，業務覆蓋琴棋書畫＆國學、科技、體育、創意美術、個性化小班美語教學、數學思維＆邏輯、漢語母語啓智、國際遊學、社區親子教育等領域。根據官網，目前昂立STEM 已在上海、浙江、江蘇、山東、江西、安徽、陝西、湖南和廣東落地，共有34 個校區，其中上海市有13 個校區。此外，昂立教育領投了K12 在線一對一品牌嗨課堂，嗨課堂特色爲打造全職教師模式，在客戶滿意度、續費率、轉介紹率等指標方面明顯優於兼職教師模式。 投資建議 維持盈利預測，預計2018-2020年公司歸屬淨利潤分別爲1.17/1.69/2.35億元，對應EPS 分別爲0.41/0.59/0.82 元/股，對應PE 分別爲53/37/26倍（按2018/12/11 收盤價計算）。當前教培行業處於全國整治階段，短期影響新建校區速度，但長期行業洗牌且門檻提高後，有利於市場份額向頭部企業集中，昂立爲上海地區龍頭教培品牌，享有一定優勢。維持“謹慎增持”評級。 風險提示 政策監管趨嚴帶來的不確定性風險、業務拓展不及預期、市場競爭加劇風險、人才流失風險等。