本报告导读：
陕西国资拟持有公司25-29.99%股份，成为实际控制人；承诺5 年内给予60 亿资金支持，其中6 亿19Q1 到位。短期质押风险纾解，长期资金支持利于项目推广。
投资要点：
结论：陕西金资基金联合中陕核，拟持有公司25-29.99%股份，成为实控人；并承诺5 年内给予60 亿资金支持，其中6 亿预计19Q1 到位。短期股权质押风险纾解，长期看资金及政策支持利于新项目推广，基于原材料涨价及收入确认进度影响，下调2018-20 年EPS 为0.16（-0.08）/0.25（-0.14）/0.35（-0.14）元，给予19 年20 倍PE，下调目标价至5 元，增持。
框架协议分为控制权、股权转让和资金扶持。①陕西金资基金联合中陕核工业，拟通过协议受让、认购增发及接受委托表决权等成为实控人，并持有25-29.99%股份；②入主陕国资承诺在5 年内，通过产业基金、贷款、担保等提供不少于60 亿资金支持，其中6 亿授信按照市场化利率于19Q1到位，并为公司申报山西省各项优惠政策，发挥政府资源和产业优势。
国资入主纾解质押风险，资金及政策支持利于新项目推广。①引入国资受让当前实控人股权，可纾解股权质押风险和流动性困境；②公司拟推广农业环保产业园，未来需要大量资金，此次陕国资承诺提供资金及政策支持，有利于未来新项目推广；③受让方中陕核与公司业务跨度较大，未来实际经营大概率仍由当前实控人季伟、季维东负责，此前战略将持续进行。
看好能源EPC 项目与农业产业园双轮驱动。短期看，原材料涨价及EPC收入确认进度影响短期业绩；长期看，能源EPC 项目领域，国内余热回收潜力巨大，收购上海运能延伸供应链布局、提升资质能力；此外，获得资金及政策支持后，未来将以高邮林源为中心，向全国推广农村产业园。
风险因素：订单推进、新项目推广不达预期，控制权转让不确定性。
本報告導讀：
陝西國資擬持有公司25-29.99%股份，成為實際控制人；承諾5 年內給予60 億資金支持，其中6 億19Q1 到位。短期質押風險紓解，長期資金支持利於項目推廣。
投資要點：
結論：陝西金資基金聯合中陝核，擬持有公司25-29.99%股份，成為實控人；並承諾5 年內給予60 億資金支持，其中6 億預計19Q1 到位。短期股權質押風險紓解，長期看資金及政策支持利於新項目推廣，基於原材料漲價及收入確認進度影響，下調2018-20 年EPS 為0.16（-0.08）/0.25（-0.14）/0.35（-0.14）元，給予19 年20 倍PE，下調目標價至5 元，增持。
框架協議分為控制權、股權轉讓和資金扶持。①陝西金資基金聯合中陝核工業，擬通過協議受讓、認購增發及接受委託表決權等成為實控人，並持有25-29.99%股份；②入主陝國資承諾在5 年內，通過產業基金、貸款、擔保等提供不少於60 億資金支持，其中6 億授信按照市場化利率於19Q1到位，併為公司申報山西省各項優惠政策，發揮政府資源和產業優勢。
國資入主紓解質押風險，資金及政策支持利於新項目推廣。①引入國資受讓當前實控人股權，可紓解股權質押風險和流動性困境；②公司擬推廣農業環保產業園，未來需要大量資金，此次陝國資承諾提供資金及政策支持，有利於未來新項目推廣；③受讓方中陝核與公司業務跨度較大，未來實際經營大概率仍由當前實控人季偉、季維東負責，此前戰略將持續進行。
看好能源EPC 項目與農業產業園雙輪驅動。短期看，原材料漲價及EPC收入確認進度影響短期業績；長期看，能源EPC 項目領域，國內餘熱回收潛力巨大，收購上海運能延伸供應鏈佈局、提升資質能力；此外，獲得資金及政策支持後，未來將以高郵林源為中心，向全國推廣農村產業園。
風險因素：訂單推進、新項目推廣不達預期，控制權轉讓不確定性。
