公司近况
公司公告,拟剥离爱德康赛,作价32,024 万元将其100%股权转让给舟山壹德;交易完成后,公司不再持有爱德康赛的股权。同时,公司将以不超过10 元/股的价格计划回购2.5-5 亿元。
评论
拟剥离经营效益低迷的爱德康赛,专注核心业务。爱德康赛系公司2016 年3 月以2.9 亿元对价收购的互联网营销,主业为搜索引擎营销(SEM)。爱德康赛2015-2017 年扣非净利润累计数为7,730万元,完成承诺净利润的101.58%。但是近年来,由于SEM 业务低迷,爱德康赛盈利能力持续承压,1H18 实现净利润925 万元,仅完成2018 年承诺净利润20.27%。此次转让将优化产业布局,避免潜在商誉减值风险,集中资源发展公司核心业务。
加大回购力度,彰显公司信心。近期公司股价出现较大波动,公司认为目前股价不能合理体现公司的实际经营状况,调整回购方案,拟以自有或自筹资金进行股份回购,回购金额为2.5-5 亿元,回购股价不超过10 元/股,预计回购股份约为2,500-5,000 万股,占公司目前总股本的比例约为4.30%至8.60%。我们认为,公司回购体现了对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可。
持续优化业务结构,聚焦三大板块。公司收购完成以来,逐步完善组织架构标准和战略方向转变,以内容为核心,1H18 中报开始正式划分为营销服务+影视内容+数字版权运营及服务三大板块,1H18 分别实现收入19.74 亿元/5.50 亿元/6.38 亿元,同比增长38.78%/70.95%/6.88%。我们认为剥离爱德康赛后,业务结构将进一步优化,营销业务毛利率也将有所提升,三大板块将共同推动公司业绩增长。
估值建议
暂不考虑爱德康赛剥离,维持2018/19e 盈利预测2.87 亿元/3.25亿元,对应EPS 为0.49/0.56 元。公司当前股价对应18/19 年13.5/11.9 倍P/E。维持推荐评级和目标价8.4 元,较当前股价有32%空间。
风险
收购整合不达预期,广告景气度低。
公司近況
公司公告,擬剝離愛德康賽,作價32,024 萬元將其100%股權轉讓給舟山壹德;交易完成後,公司不再持有愛德康賽的股權。同時,公司將以不超過10 元/股的價格計劃回購2.5-5 億元。
評論
擬剝離經營效益低迷的愛德康賽,專注核心業務。愛德康賽系公司2016 年3 月以2.9 億元對價收購的互聯網營銷,主業為搜索引擎營銷(SEM)。愛德康賽2015-2017 年扣非淨利潤累計數為7,730萬元,完成承諾淨利潤的101.58%。但是近年來,由於SEM 業務低迷,愛德康賽盈利能力持續承壓,1H18 實現淨利潤925 萬元,僅完成2018 年承諾淨利潤20.27%。此次轉讓將優化產業佈局,避免潛在商譽減值風險,集中資源發展公司核心業務。
加大回購力度,彰顯公司信心。近期公司股價出現較大波動,公司認為目前股價不能合理體現公司的實際經營狀況,調整回購方案,擬以自有或自籌資金進行股份回購,回購金額為2.5-5 億元,回購股價不超過10 元/股,預計回購股份約為2,500-5,000 萬股,佔公司目前總股本的比例約為4.30%至8.60%。我們認為,公司回購體現了對公司未來發展前景的信心以及對公司價值的高度認可。
持續優化業務結構,聚焦三大板塊。公司收購完成以來,逐步完善組織架構標準和戰略方向轉變,以內容為核心,1H18 中報開始正式劃分為營銷服務+影視內容+數字版權運營及服務三大板塊,1H18 分別實現收入19.74 億元/5.50 億元/6.38 億元,同比增長38.78%/70.95%/6.88%。我們認為剝離愛德康賽後,業務結構將進一步優化,營銷業務毛利率也將有所提升,三大板塊將共同推動公司業績增長。
估值建議
暫不考慮愛德康賽剝離,維持2018/19e 盈利預測2.87 億元/3.25億元,對應EPS 為0.49/0.56 元。公司當前股價對應18/19 年13.5/11.9 倍P/E。維持推薦評級和目標價8.4 元,較當前股價有32%空間。
風險
收購整合不達預期,廣告景氣度低。
