本報告導讀： 5G 規劃設計難度大幅提升超出市場預期，行業景氣度邊際改善，5G 投資週期規劃設計先行，對公司規劃設計業務預期修復投資要點： 維持“增持”評級。由於公司下半年通信業務瘦身，造成公司 2018年業績面臨短期陣痛，我們較首次覆蓋時下修公司2018-2020 年收入預計爲10.29 億元（-26.9%）、9.52 億元（-32%）和10.78 億元（-27.6%），歸母淨利潤下修爲1.69 億元（-24.5%）、2.22 億元（-26%）和3.16 億元（-18%），預計每股收益EPS 下修爲0.17 元（-22.7%）、0.22 元（-26.7%）和0.31 元（-18.4%）。選取兩種估值方法對應結果的平均值，對應下調目標價爲8.51 元，維持“增持”評級。 規劃設計行業景氣度提升超出市場預期，5G 產業鏈網絡規劃設計先行，5G 規劃設計難度加大，業績有望迎來爆發式增長。規劃設計行業隨運營商資本開支呈現週期性波動，公司作爲地方性民營設計院龍頭未來憑藉管理、資質等優勢2019 年有望進一步擴大市場份額。 公司財務狀況良好，資產有重新評估的潛力，具備一定的安全邊際。國脈科技物聯網產業園擁有大量園區基礎建設資產，現金流充足，未來具備併購5G 產業鏈後端應用公司的實力。 催化劑。2019 年上半年5G 牌照發放與試商用驅動建設量預期提升；2019 年下半年5G 相關運營商規劃設計訂單招標驅動訂單預期上修。 風險提示。5G 建設週期不及預期；運營商對規劃設計行業實行總承包制的風險；宏觀地產政策調控對公司科學園運營帶來不利影響。