本报告导读：
主业稳健增长，新业务获得海外巨头客户项目定点， 公司有望以量补价，毛利下滑有望企稳。
投资要点：
维持增持。公司发布三季报，2018年1-9月营收11.37亿元，同比增长12%，归母净利1.24 亿元，同比增长8.6%，符合市场预期。考虑新业务需19 年逐步放量， 故下调2018-20 年eps 至0.57（-0.11）/0.77（-0.13）/1.01（-0.16）元，参考行业估值，给予19 年15倍PE，下调目标价至11.49 元，维持增持。
主业稳健10%左右增长，新业务持续高增长，业绩符合预期。主业前三季度延续中报的稳定增长，中报5.3 亿营收，同比增长11%，营收占比71%；高强弹性零件0.9 亿元营收，占比12%，同比微增2%；新业务三季度延续中报高增长，新业务主要是两块a.汽车电控零组件及轻量化零件、b. 多层绝缘线，占比均为5%，中报新业务a 实现0.38亿营收，同比增长89%。b 实现0.37 亿营收，同比增长38%。
随着新业务持续获得海外巨头定点量产，公司有望以量补价，毛利下滑有望企稳。2018 年中报毛利率27.6%，同比下滑1.8pct，主要是海外业务毛利率下滑带来的，2018 年前三季度毛利率25.4%，同比下滑4.1pct。博世、日本电装、德昌电机、戴姆勒的龙头客户优势保证公司主业稳健供货与增长。目前多款新业务产品正与戴姆勒、比亚迪等客户合作开发，未来1-2 年陆续量产。共已取得十几家世界级知名客户的若干项目定点，并陆续有多个项目准备进入量产阶段。
催化剂：新业务量产供货
风险提示：新业务市场拓展失败风险，毛利率持续下滑风险。
本報告導讀：
主業穩健增長，新業務獲得海外巨頭客戶項目定點， 公司有望以量補價，毛利下滑有望企穩。
投資要點：
維持增持。公司發佈三季報，2018年1-9月營收11.37億元，同比增長12%，歸母淨利1.24 億元，同比增長8.6%，符合市場預期。考慮新業務需19 年逐步放量， 故下調2018-20 年eps 至0.57（-0.11）/0.77（-0.13）/1.01（-0.16）元，參考行業估值，給予19 年15倍PE，下調目標價至11.49 元，維持增持。
主業穩健10%左右增長，新業務持續高增長，業績符合預期。主業前三季度延續中報的穩定增長，中報5.3 億營收，同比增長11%，營收佔比71%；高強彈性零件0.9 億元營收，佔比12%，同比微增2%；新業務三季度延續中報高增長，新業務主要是兩塊a.汽車電控零組件及輕量化零件、b. 多層絕緣線，佔比均爲5%，中報新業務a 實現0.38億營收，同比增長89%。b 實現0.37 億營收，同比增長38%。
隨着新業務持續獲得海外巨頭定點量產，公司有望以量補價，毛利下滑有望企穩。2018 年中報毛利率27.6%，同比下滑1.8pct，主要是海外業務毛利率下滑帶來的，2018 年前三季度毛利率25.4%，同比下滑4.1pct。博世、日本電裝、德昌電機、戴姆勒的龍頭客戶優勢保證公司主業穩健供貨與增長。目前多款新業務產品正與戴姆勒、比亞迪等客戶合作開發，未來1-2 年陸續量產。共已取得十幾家世界級知名客戶的若干項目定點，並陸續有多個項目準備進入量產階段。
催化劑：新業務量產供貨
風險提示：新業務市場拓展失敗風險，毛利率持續下滑風險。
