投资要点
事件：公司及公司控股的3 家子公司与澜海投资分别签署股权转让协议，约定向公司实际控制方的全资子公司澜海投资转让所持有的包含全资、控股、参股在内的14 家子公司股权，转让价款合计3.2 亿元，预计将增加公司2018 年度利润8800 万元。
14 家子公司股权回流母公司，公司资产结构进一步优化。2018 年7 月26 日，公司曾公告拟将下属各级26 家公司股权转让给博瑞传播的间接控股股东传媒集团及下属公司。2018 年11 月13 日，公司确定将可转让的北京博瑞盛德创业投资、成都博瑞广告、四川博瑞书坊文化等14 家下属公司转让给公司实际控制方的全资子公司澜海投资，成为继2017 年底公司剥离印刷及发行投递业务之后的又一次资产剥离，此次交易后，公司将进一步剥离广告、物业管理咨询、书刊零售等业务，持续推进转型升级和可持续发展的步伐。
开源节流，游戏业务表现突出。2018 年以来，游戏行业整体压力加剧。在节流方面，2018 年1-9 月，公司裁撤游戏工作室、分流200 余人（2018 上半年分流50 余人），节省开支约2000 万元。在开源方面，2018 年10 月9 日，由腾讯游戏代理运营的手游《全民主公2》上线，开服24 小时内登上APP Store 游戏下载榜第一名，公司游戏业务有望实现经营情况的改善。
户外广告、教育、网游等业务如期发展。目前阶段，公司主营业务包括户外广告、教育（学校）、游戏等，2018 年前三季度，受主动剥离传统业务的影响，公司实现营收4.5 亿元，同比下降28%，实现归母净利润2340 万元，较2017年同期亏损状态出现了明显的改善。随着改革的持续推进，预计公司业绩或将逐渐改善。
盈利预测与投资建议。预计2018-2020 年EPS 分别为0.11/0.03/0.04 元，对应PE 为37/113/112 倍。我们认为，博瑞传播的核心看点在于未来资产的整合以及国企改革上，应该关注公司未来的改革动向，暂不对博瑞传播做投资评级建议。
风险提示：改革推进力度不及预期风险、并购进度不及预期风险。
投資要點
事件：公司及公司控股的3 家子公司與瀾海投資分別簽署股權轉讓協議，約定向公司實際控制方的全資子公司瀾海投資轉讓所持有的包含全資、控股、參股在內的14 家子公司股權，轉讓價款合計3.2 億元，預計將增加公司2018 年度利潤8800 萬元。
14 家子公司股權迴流母公司，公司資產結構進一步優化。2018 年7 月26 日，公司曾公告擬將下屬各級26 家公司股權轉讓給博瑞傳播的間接控股股東傳媒集團及下屬公司。2018 年11 月13 日，公司確定將可轉讓的北京博瑞盛德創業投資、成都博瑞廣告、四川博瑞書坊文化等14 家下屬公司轉讓給公司實際控制方的全資子公司瀾海投資，成為繼2017 年底公司剝離印刷及發行投遞業務之後的又一次資產剝離，此次交易後，公司將進一步剝離廣告、物業管理諮詢、書刊零售等業務，持續推進轉型升級和可持續發展的步伐。
開源節流，遊戲業務表現突出。2018 年以來，遊戲行業整體壓力加劇。在節流方面，2018 年1-9 月，公司裁撤遊戲工作室、分流200 餘人（2018 上半年分流50 餘人），節省開支約2000 萬元。在開源方面，2018 年10 月9 日，由騰訊遊戲代理運營的手遊《全民主公2》上線，開服24 小時內登上APP Store 遊戲下載榜第一名，公司遊戲業務有望實現經營情況的改善。
户外廣告、教育、網遊等業務如期發展。目前階段，公司主營業務包括户外廣告、教育（學校）、遊戲等，2018 年前三季度，受主動剝離傳統業務的影響，公司實現營收4.5 億元，同比下降28%，實現歸母淨利潤2340 萬元，較2017年同期虧損狀態出現了明顯的改善。隨着改革的持續推進，預計公司業績或將逐漸改善。
盈利預測與投資建議。預計2018-2020 年EPS 分別為0.11/0.03/0.04 元，對應PE 為37/113/112 倍。我們認為，博瑞傳播的核心看點在於未來資產的整合以及國企改革上，應該關注公司未來的改革動向，暫不對博瑞傳播做投資評級建議。
風險提示：改革推進力度不及預期風險、併購進度不及預期風險。
