事件： 公司近期公告：公司董事會審議通過了《關於收購中鐵城鄉環保工程有限公司51%股權並增資的議案》，同意公司收購中鐵環保51%股權並對其進行增資，其中股權轉讓價款4739.9143 萬元，增資價款2040 萬元。對此，我們點評如下： 投資要點： 收購中鐵環保提升工程總承包能力，完善產業鏈增厚業績 安徽慕嘉投資、陳福萍等13 方股東將其合計持有標的公司51%股權按淨資產的價格轉讓給公司，股權轉讓款4739.91 萬元，同時公司對其增資2040 萬元（1338.94 萬元計入註冊資本，701.06 萬元計入資本公司），股權轉讓及增資完成後，公司持有中鐵環保51%股權。中鐵環保原名中鐵十局集團第十工程有限公司，是一傢俱有綜合施工能力的大型建築施工企業，具備市政公用工程施工總承包壹級、機電安裝工程施工總承包壹級、公路工程總承包貳級等8 項資質，主要從事市政工程、給排水工程、公路工程、鐵路工程、機電設備安裝工程施工及城市地下管網測繪。中鐵環保施工領域遍佈全國，承建了多個大中型城市的市政工程，累計承建淨水廠達500 萬噸、污水處理廠達300 萬噸，是江蘇省優秀施工企業。通過收購中鐵環保，公司的資質得到升級，可以提升公司在市政公用工程等相關領域的總承包能力，完善了公司的產業鏈，助力獲取更多訂單。另一方面，標的公司承諾除去公司給予的項目支出以及業績外，2018-2020 年獨立完成的淨利潤分別不低於800/1000/1200 萬元，一定程度上能夠增厚公司的業績。 污水業務穩步拓展，固廢業務新增看點 公司污水業務穩步增長：上半年公司新增工程類訂單4 個，總金額爲4673 萬元，期末在手訂單2.32 億元。公司在建水務類工程項目7個，進入項目質保期及結算期項目5 個，同時積極推進環保裝備製造園投資建設，打造環保裝備製造業領航者，此外，公司擬投資3億元參與投資基金，意在投資其他環保產業，污水業務不斷鞏固。公司在立足污水處理業務的同時，也在積極拓展固廢、生態等新興業務，把秸稈、畜禽糞便、污泥等有機固廢治理與資源化利用生產有機肥作爲主要發展方向，聯手南京農業大學和江蘇中宜（技術支持）與控股聯業科技（設備與運營經驗）大舉進軍有機固廢資源化應用領域，目前已經簽署新疆（10 萬噸）、農安（30 萬噸）、亳州（10 萬噸）總計年產50 萬噸有機肥項目，在目前環保督查趨嚴，農村面源污染治理剛起步的階段，有機固廢資源化利用市場大有作爲。固廢方面，公司目前有長春和景德鎮兩個污泥項目，上半年，長春污泥項目持續超負荷運營，累計處置污泥已超過10 萬噸。固廢和有機肥業務成爲公司業績新看點。 盈利預測和投資評級：維持公司“增持”評級。暫不考慮此次收購對公司業績的影響，預計公司 2018-2020 EPS 分別爲 0.49、0.58、0.65 元，對應當前股價 PE 爲 26、22、20 倍，維持公司“增持”評級。 風險提示：收購進展不及預期、項目獲取及推進不及預期的風險、應收賬款大幅增加的風險、有機固廢資源化項目推進緩慢的風險、有機肥價格及銷售不及預期的風險、宏觀經濟下行風險。