公司因海外市場的拓展及新興應用業績超預期高速增長，快速消化估值；中長期來看，國內物流、其他行業應用及海外三方面成長驅動力充足；再立足長遠，工業級PDA 將在物聯網的構建中發揮重要角色，繼續強烈推薦。 成長驅動力充足，無慮增長持續性。得益於海外市場的有力拓展以及在國內物流快遞行業需求的回升，公司今年業績增長超預期，但市場顧慮其增長的持續性。我們認爲公司持續成長的驅動力充足：1）國內物流快遞持續高增長，從業群體不斷擴大，再疊加行業的新變革，無論是前場還是後場設備增量需求均快速上升；2）包括零售、生產製造、行政執法等在內的傳統行業都在以各種形式加速觸網聯網，公司在這些新興應用領域的產品儲備將陸續落單；3）海外印度、東南亞、中東等區域市場一片藍海，行業級智能移動終端使用率遠低於我國，公司的性價比優勢及進入後的品牌效應將延續。另外，工業級PDA 作爲智能移動終端的一類，5G及人工智能技術應用的推進發展也必將帶來新一波的設備更新升級大潮。 國內海外均差異競爭，業務空間超預期。在國內，差別於以POS 爲主的智能終端廠商，公司在物流PDA 領域一枝獨秀，市佔率過半，而基於PDA 開發的智能POS 在性價比上優勢突出，正享有智能POS 的替換紅利快速崛起。在海外，公司與海外巨頭相比性價比優勢顯著，與國內供應商相比則定位偏高端。我們基於快遞物流、零售、生產製造等行業從業人數/需求單元測算得出公司工業級PDA業務空間約爲52 億元/年；基於央行公佈的國內聯網POS 量並綜合考慮智能POS迭代及海外需求測算得出公司POS 業務空間約爲21 億元/年。公司整體產品市場空間約爲70 億元/年，而目前年收入不到10 億元，成長空間充分。 海外啓示：起於AIDC，揚於物聯網。我們借鑑海外AIDC 龍頭美國斑馬技術的發展歷程，互聯的智能終端設備長期的成長價值在於幫助企業構築發揮數據價值的物聯網體系。斑馬技術起家於打印設備，目前完善的自動識別及數據採集終端+數據智能平台，助力企業提升邊緣競爭力，提升時效的同時激發企業的創新力。優博訊業務起於軟件，在軟硬件一體化的終端設備及行業移動應用平台方面具備較好的先天基礎，隨着客戶及行業的拓展應用深化，潛在物聯網價值有望發掘。 “強烈推薦-A”投資評級。公司海外拓展超預期，新興產品應用領域具備較好的業績彈性，預計公司18-20 年EPS 爲0.51/0.74/0.98 元，現價對應PE 33/23/17倍，高增長低估值，且成長持續性較強，維持“強烈推薦-A”評級。 風險提示：海外市場拓展不達預期；毛利率下滑風險；產品技術落後風險。