五大核心優勢 存儲芯片封測產品、產業和設備配置大不同的優勢：不同於邏輯產品，存儲芯片廠多使用重複性、大量、單一化、低腳數以及堆疊式封裝，由於封裝產品、技術、測試設備和設備配置比例的大不同，邏輯封測大廠想要利用其現有設備優勢跨入存儲器封測市場不具備技術及成本競爭力。 海太／太極半導體的技術、折舊成本、良率和人才優勢：未來十年全球存儲芯片廠主要的擴產都是在中國大陸， 而因爲技術的壁壘及成本、良率、人才、現金流和經濟規模的優勢，太極實業和紫光宏茂將優於沛頓主導中國的存儲芯片封測市場。而海力士二期擴產、未來5-10 年合肥長鑫及長江存儲芯片的量產， 估計在2020-2021 年，合肥長鑫將佔30%的太極實業封測事業份額，而長江存儲將佔10%, 這些將驅動海太及太極半導體封測，模組業務4年複合增長率爲21%，並於2020 年達到55 億營收及2021 年達68 億。 潔塵室設計總包與存儲芯片封測渠道互助的優勢：利用其在集成電路潔塵室的設計和工程總包超過70%的市場份額，太極實業比一般封測廠更容易擴展新客戶，例如海力士和合肥長鑫同時是公司潔塵室設計及封測業務的客戶。 大基金加持後的自主可控提升優勢：中國存儲芯片封測在技術、市佔率、規模和自給率（ 存儲芯片封測自給率 <10%，邏輯芯片封測自給率約45-50% ）都有巨大的增長空間，尤其在大基金投資6.2%後增長更具確定性。 固定獲利率優勢：因爲大多數存儲芯片封測及模組製造產業是用加總所有的費用後再用加成固定比例利潤來計算平均單價及銷售額，所以中期內存，閃存價格的下跌，只會讓核心客戶要求太極實業努力降低成本來共體時艱，而不會對其海太及太極半導體的封測業務及獲利率造成太大壓力。 投資建議 我們首次覆蓋給予“買入”評級，中國存儲芯片封測產業及太極實業有非常大的增長空間，在大基金投資6.2%，配合十一科技在總包工程的渠道優勢，並且擴大海力士、西部數據、SpecTek、芯成、合肥長鑫及長江存儲的市場份額之後，太極實業將成爲中國存儲半導體產業自主可控下的最主要受惠公司之一，我們預估其未來四年，攤薄每股收益有22%的複合增長率。 估值 太極實業未來12－18 個月9.4 元目標價位有超過50%的潛在獲利空間，目標價的假設基礎是建立於22 倍2021 年每股收益的CNY$0.427（1 倍PEG）和落在2.7 倍的2020 年每股淨資產，對應5-10%的淨資產收益率預估。 風險 客戶集中度過高帶來的經營風險，客戶被未審先判的風險，國企管理機制不夠靈活帶來的管理風險以及潔塵室工程業務後續訂單乏力帶來的業績風險。